مقدمه ای بر بازارهای آتی

بازارهای آتی ابزار ارزشمندی برای تولیدکنندگان محصولات کشاورزی است که به دنبال مدیریت ریسک قیمت خود هستند. آنها همچنین به عنوان وسیله ای برای کشف قیمت عمل می کنند. به زبان ساده، بازارهای آتی مکانی برای افراد برای تجارت محصولات برای تحویل در تاریخ آینده است. این در تضاد با بازارهای «معمول» یا «نقطه ای» است که به زمان حال اشاره دارد (به عنوان مثال، قیمت سویا امروزی). بازارهای آتی به تولیدکنندگان، خریداران و پردازنده های یک کالا اجازه می دهند تا با کاهش قرار گرفتن در معرض نوسان قیمت، هزینه ها و درآمدهای خود را بهتر برنامه ریزی کنند.

تاریخچه بازارهای آتی

بازارهای آتی کشاورزی امروزی در ایالات متحده منشأ خود را در شیکاگو دارند. در اواسط دهه 1800، تولیدکنندگان غلات غرب میانه گزینه های مناسبی برای ذخیره سازی نداشتند و محصولات خود را هنگام برداشت در بازار نقطه ای به فروش می رساندند. بیشتر این معاملات نقطه ای در شیکاگو اتفاق افتاد. فراوانی غلات موجود در هنگام برداشت به شدت قیمتی را که کشاورز دریافت می کرد پایین آورد. با کاهش عرضه غلات در طول سال، مصرف کنندگان تا برداشت بعدی با قیمت های بالاتری مواجه شدند. این چرخه سالانه جشن یا قحطی باعث کشف قیمت ناکارآمد و مشکل در برنامه ریزی برای کاشت چند هکتار شد. مکانیزمی لازم بود که به خریداران و فروشندگان اجازه دهد ریسک قیمت را در طول سال مدیریت کنند.

نیاز به مدیریت ریسک قیمت منجر به ایجاد قراردادهای آتی شد. قرارداد آتی توافقی برای فروش یک کالا در آینده است. خریدار و فروشنده کالا در مورد قیمت، کمیت، کیفیت و سایر شرایط مرتبط توافق می کنند. قراردادهای آتی به خریداران و فروشندگان این امکان را می داد که نوسان قیمت را کاهش دهند، اما با اشکالاتی همراه بود. قراردادها منحصر به طرف های مذاکره کننده است و لزوماً عملکرد تضمین نمی شود. برای مثال، فرض کنید یک قرارداد آتی در ماه مارس برای فروش ذرت به قیمت 5 دلار در ماه سپتامبر مذاکره شده است. اگر قیمت نقدی در سپتامبر 3 دلار باشد، برخی از خریداران ممکن است تلاش کنند از قرارداد خارج شوند. این موضوع می تواند به ویژه در غیاب قراردادهای قوی و الزام آور قانونی ایجاد شود.

با گسترش تجارت دانه ، هیئت تجارت شیکاگو (CBOT) در سال 1848 تشکیل شد تا به عنوان یک بازار متمرکز برای خریداران و فروشندگان برای ملاقات و تبادل کالاها خدمت کند. در سالهای اولیه مبادله ، از قراردادهای رو به جلو استفاده شد ، اما در سال 1865 CBOT قدم رسمی سازی قراردادهای رو به جلو را برداشت و قراردادهای آتی را توسعه داد. قراردادهای آتی بسیاری از نگرانی ها را با قراردادهای پیش رو کاهش می داد. قراردادهای آتی استاندارد شده و عملکرد تضمین می شود. سایر مبادلات آتی به سرعت در اواخر دهه 1800 فعالیت خود را آغاز کرد ، از جمله بورس تجاری شیکاگو در سال 1874 ، هیئت تجارت کانزاس سیتی در سال 1876 ، هیئت تجارت نیویورک (در اصل بورس پنبه نیویورک) در سال 1870 ، و بورس کالا در نیویورک در سال 1882واد

امروز بزرگترین مبادلات آتی در ایالات متحده گروه CME و تبادل بین قاره ای (ICE) است. گروه CME در سال 2007 از ادغام هیئت تجارت شیکاگو و بورس کالای شیکاگو ایجاد شد. گروه CME در سال 2008 و در سال 2012 ، بورس تجارتی نیویورک را به دست آورد. مبادله بین قاره ای (ICE) در سال 2000 با تمرکز بیشتر بر آینده انرژی تأسیس شد. ICE در سال 2007 با دستیابی به هیئت تجارت نیویورک ، قراردادهای آتی را برای کالاهای نرم (پنبه ، قهوه ، شکر و غیره) ارائه داد.

قرارداد آتی چیست؟

یک قرارداد آتی یک توافق نامه قانونی الزام آور بین فروشنده و خریدار برای تحویل (فروشنده) و دریافت (خریدار) کالایی در تاریخ آینده از پیش تعیین شده برای قیمت توافق شده است. هر قرارداد آتی استاندارد است و زمان تحویل ، مقدار دقیق ، کیفیت و ماه انقضا را مشخص می کند. قرارداد هر جزئیات را به جز قیمت بیان می کند. نتیجه بازاری است که خریداران و فروشندگان همه قراردادهای تجاری با همان جزئیات هستند.

فروشنده یک قرارداد آتی موافقت می کند که مقدار مشخصی از کالا را در تاریخ تحویل مشخص ارائه دهد. خریدار یک قرارداد آتی موافقت می کند که در تاریخ تحویل مشخص ، کالا را تحویل دهد. در حالی که تحویل فیزیکی برای بسیاری از کالاها امکان پذیر است ، بیشتر قراردادهای آتی منجر به تحویل فیزیکی کالای اساسی نمی شوند. یک معامله گر می تواند با خرید قراردادهای آتی (اگر در ابتدا فروخته شده بود) یا فروش قراردادهای آتی (در صورت خرید در ابتدا خریداری کرده بودند) موقعیت خود را به راحتی (به عنوان مثال ، جبران) تسویه کرد.

یک سؤال متداول این است: "چگونه یک معامله گر می تواند قبل از خرید یک قرارداد آتی بفروشد؟"یا "چگونه می توانم برای کالایی که متعلق به آن نیست ، یک قرارداد آتی بفروشم؟"هنگامی که یک قرارداد آتی را می فروشید ، به سادگی قول می دهید کالای اساسی را در تاریخ آینده تحویل دهید. شما در زمان فروش یک قرارداد آتی ، کالای فیزیکی را نمی فروشید ، بلکه فقط قول تحویل کالا برای شرایط توافق شده است. اگر فروشنده کالای فیزیکی را نداشته باشد ، آنها می دانند که می توانند با خرید قراردادهای آتی تا زمانی که بازار نقدینگی کافی داشته باشد ، این قول را لغو کند (یعنی بسیاری از خریداران و فروشندگان شرکت کننده).

یک مؤلفه مهم یک قرارداد آتی استاندارد سازی است. استاندارد سازی به همه معامله گران این امکان را می دهد تا دقیقاً بدانند که چه چیزی را می خرند و می فروشند. هرکسی که در بازار تجارت می کند ، استانداردهای مربوط به قرارداد را می داند و بنابراین می تواند صرفاً روی قیمت متمرکز شود. این اجازه می دهد تا بازار آتی یک منبع قابل اعتماد برای اطلاعات بازار باشد ، زیرا هر تغییر قیمت قرارداد نشان دهنده تغییر در سطح قیمت مورد انتظار کالای اساسی و تغییر در شرایط قرارداد نیست.

جدول 1 شامل نمونه ای از مشخصات قرارداد آتی ذرت گروه CME است. مبادلات آتی استانداردهای مربوط به هر قرارداد را تعیین کرده و بستری را که در آن معامله می شود فراهم می کند. مبادله ساعت معاملات ، قوانین رفتار ، انتشار اطلاعات به شرکت کنندگان برای شفافیت در بازار و سازوکارهای حل و فصل اختلافات را تعیین می کند. از همه مهمتر ، ClearingHouse Exchange تسویه حساب هر قرارداد خریداری شده و فروخته شده را تضمین می کند. بازار آتی اغلب یک بازی "صفر" نامیده می شود - برای هر خریدار یک فروشنده و برعکس. Clearinghouse به عنوان عامل میانی بین خریدار و فروشنده عمل می کند و معامله گران را با هم مطابقت می دهد.