بازارها: سعادت و شمارش ؛قیمت سهام دست فدرال را مجبور نمی کند

به عنوان یک مشترک ، شما 10 مقاله هدیه ای برای ارائه هر ماه دارید. هرکسی می تواند آنچه را که به اشتراک می گذارید بخوانید.

به این مقاله بدهید به این مقاله این مقاله را ارائه دهید

• 31 آگوست 1999

مانند راوی در یک درام یونانی ، یوتاکا یاماگوچی ، معاون فرماندار بانک مرکزی ژاپن ، این لک را در اینجا گرفت و متاسفانه توضیح داد که چگونه اقتصاد پررونق ژاپن در اواخر دهه 1980 به فاجعه رسید. توضیحات وی در مورد ژاپن در اوج خود به طور موازی با آمریکا در رونق امروز در حال تحول به نظر می رسید.

آقای یاماگوچی گفت: "" یک سؤال ما را تا به امروز تعقیب می کند. "آیا سیاست های مختلف مانع از سقوط وحشتناک بازار سهام ژاپن و قیمت املاک و مستغلات و رکود اقتصادی Decdelong که در پی آن شده است؟او گفت ، "با عقب نشینی ،" چنین عملکرد عالی ناپایدار بود. "

آلن گرینسپان ، رئیس فدرال رزرو ، از ردیف جلوی میزهای طولانی و باریک در اتاق کنفرانس هتل گوش می داد. ژن اسپرلینگ ، معاون رئیس جمهور کلینتون برای سیاست اقتصادی ، در ردیف بعدی ، درست در پشت آقای گرینسپان نشست. و بیشتر سیاست گذاران برتر فدرال فدرال-زن و مرد با دست خود در مورد اهرم های مهم اقتصاد که نرخ بهره کوتاه مدت را کنترل می کنند-در سالن شلوغ پراکنده شدند ، با مخاطب دعوت خود از اقتصاددانان برجسته ومقامات خارجی سطح بالا.

گردهمایی سالانه دو روزه فدرال رزرو در جکسون دریاچه الج ، در سراسر یک علفزار وسیع سبز و دریاچه درخشان از محدوده نفس گیر تتونز ، از یک جمع غیررسمی که توسط بانک مرکزی فدرال رزرو شهر کانزاس سازماندهی شده است ، در اواخر ماه اوت فرار کرده است. بانکداران مرکزی برای بحث و گفتگو در مورد موضوعاتی که اقتصاد در سراسر جهان را شکل می دهد ، به یک انجمن پر قدرت تبدیل می شوند. موضوع بزرگ امسال بازار سهام رو به رشد آمریکا بود. و تقریباً به نظر می رسد که آنها در حال نمایش یک نمایشنامه بودند ، مقامات فدرال رزرو تصمیم گرفتند از طریق مقالات تحقیقاتی و سخنان خود ، نحوه مقابله با تأثیر سخت کنترل خود را انتخاب کنند.

آقای یاماگوچی سنگین بازی کرد. وی با بررسی تمام کارهایی که بانک ژاپن انجام داده و انجام داده است ، این احتمال را برای اینکه فدرال رزرو نیز ممکن است اشتباه کند ، باز کرد و قربانی تقریباً همان نیروهایی شد که در سال 1990 ژاپن را پایین آورد.

وی در مصاحبه ای گفت: "اگر حباب در بازار سهام آمریکا وجود داشته باشد ،" نتیجه پیش بینی هنگام سقوط دشوار است. "

اما اگر روایت آقای یاماگوچی پیشین بود ، بسیاری از آمریکایی ها در اینجا گفتند که آخرین عمل درام خود به گونه ای متفاوت خواهد بود. آنها می گویند که درس ژاپنی به خوبی آموخته شده است. علاوه بر این ، سیستم مالی در ایالات متحده ، پس از تغییر در آشکار خود در اوایل این دهه ، از مشکلات بدهی که پس از ترکیدن حباب بازار سهام آن ، خنثیسازی واقعی ژاپن بود ، رنج نمی برد. املاک و مستغلات آمریکا در اواخر دهه 80 به هیچ وجه به عنوان املاک ژاپنی در نزدیکی آن قرار نگرفته است ، هنگامی که ، در آستانه فروپاشی ، زمین تحت کاخ امپریالیستی توکیو ظاهراً بیش از همه کالیفرنیا ارزش داشت.

تورم F. A. Q.

تورم چیست؟تورم از دست دادن قدرت خرید با گذشت زمان است ، به این معنی که دلار شما به همان اندازه امروز انجام نمی شود. این معمولاً به عنوان تغییر سالانه قیمت کالاها و خدمات روزمره مانند غذا ، مبلمان ، پوشاک ، حمل و نقل و اسباب بازی بیان می شود.

چه عواملی باعث تورم می شود؟این می تواند نتیجه افزایش تقاضای مصرف کننده باشد. اما تورم همچنین می تواند براساس تحولاتی که ارتباط چندانی با شرایط اقتصادی ندارد ، مانند تولید محدود نفت و مشکلات زنجیره تأمین ، افزایش و سقوط کند.

آیا تورم بد است؟این به شرایط بستگی دارد. قیمت سریع مشکل طلسم را افزایش می دهد ، اما افزایش متوسط قیمت می تواند منجر به دستمزد بالاتر و رشد شغلی شود.

تورم چگونه بر فقرا تأثیر می گذارد؟تورم می تواند به ویژه برای خانواده های فقیر دشوار باشد زیرا آنها بخش های بیشتری از بودجه خود را صرف ضروریات مانند غذا ، مسکن و گاز می کنند.

آیا تورم می تواند بر بازار سهام تأثیر بگذارد؟تورم سریع به طور معمول مشکل را برای سهام نشان می دهد. دارایی های مالی به طور کلی در طول رونق تورم از نظر تاریخی به شدت فرار کرده اند ، در حالی که دارایی های ملموس مانند خانه ها ارزش خود را بهتر نگه داشته اند.

و اگر وال استریت تصادف می کند؟خوب ، فدرال رزرو آماده است تا خسارت را به حداقل برساند ، به ویژه با آقای گرینسپان هنوز در راس. از این گذشته ، در مبهم بازار اکتبر 1987 ، مهارت های وی در این بخش به طور مناسب نشان داده شد.

مارک گرتلر ، اقتصاددان دانشگاه نیویورک و نویسنده ، با بن برنانک از پرینستون ، گفت: "در تمام بحث های مربوط به تصادفات ، ما فراموش می کنیم که Greenspan Fed واکنش نشان خواهد داد."بانک مرکزی باید به ویژه در حضور قیمت سهام بسیار بالا اقدام کند. فدرال رزرو این مطالعه را پس از یادگیری اینكه تحقیقات آقای گرتلر و آقای برنانك منعكس اندیشه سیاست گذاران فدرال فدرال را انجام داده اند ، مأمور كرد.

آقای گرینسپان هنگامی که در روزهای ابتدایی خود به عنوان رئیس فدرال رزرو به این کنفرانس های سالانه خود چمدان خود را حمل کرد. اکنون ، او با همراهی نمایندگان سرویس مخفی حرکت می کند. او در سالهای اخیر به چهره ای بزرگتر از زندگی در زندگی عمومی آمریکا تبدیل شده است ، و در سالهای اخیر اعتبار قابل توجهی برای سعادت این کشور کسب کرده است ، اما اگر کارها اشتباه شود ، احتمالاً هدف سرزنش قابل توجهی خواهد بود.

چهره او چنان شناخته شده است که چند نفر از گردشگرانی که هتل را با نمایندگان کنفرانس به اشتراک گذاشتند ، به همان اندازه که از دیدن آقای گرینسپن در لابی برخورد کردند ، به همان اندازه که گوزن را دیدند از ایوان پشتی بزرگ هتل.

آقای گرینسپان در سخنرانی روز جمعه با اشاره به خطری که مردم در خرید سهام و املاک و مستغلات می گیرند ، گفت: "" نیاز فزاینده ای برای ادغام در مدل های کلان ما وجود دارد که توضیحات کاملی از پاسخ خانواده ها و مشاغل برای خطر وجود دارد. "وقتی قیمت ها افزایش می یابد.

قیمت سهام به طور خاص در جلسات دوره ای و سیاست های دیرینه فدرال رزرو ، که در آن نرخ بهره تعیین شده است ، به یک موضوع مهم بحث و گفتگو تبدیل شده است. ادوارد دبلیو کللی جونیور ، فرماندار فدرال ، گفت: "با گذشت زمان ،" بخش های مختلف اقتصاد تأثیر بیشتری نسبت به دیگران دارند. این نفت در دهه 70 ، دلار بسیار بالا در دهه 80 بود ، و سؤال کمی وجود دارد که در دنیای امروز ، بازار سهام یک مؤلفه بسیار مهم اقتصاد کلی است. "

بازار سهام در شکل دادن به سیاست های بانک مرکزی چه نقشی دارد؟به گفته آقای برنانك و آقای گرتلر ، فدرال رزرو كاملاً هدف تورم انعطاف پذیر را تعیین می كند ، به طور متوسط حاصل می شود كه اکنون تقریباً 2 درصد است. در واقع ، این نزدیک به افزایش واقعی سالانه شاخص قیمت مصرف کننده این روزها است. هنگامی که تورم از این سطح بالاتر می رود ، یا به نظر می رسد در حال انجام این کار است ، فدرال رزرو مطابق با مبارزه با تورم انعطاف پذیر ، به طور کلی نرخ ها را فشار می دهد تا سعی کند اقتصاد را کند کند. و هنگامی که شرایط اقتصادی به روش هایی تغییر می کند که نشان می دهد نرخ تورم زیر هدف قرار می گیرد ، معمولاً نرخ ها برای تحریک وام و هزینه ها پایین می آیند.

همیشه خروجی کالاها و خدمات در نظر گرفته می شود: اگر تقاضا از عرضه بالقوه فراتر رود ، نرخ ها بالا می روند و اگر برعکس اتفاق بیفتد ، پایین می روند.

قیمت سهام خود ، در این رویکرد ، هرگز نباید هدف سیاست نرخ بهره باشد. و در جلسات فدرال رزرو ، آقای برنانک و آقای گرتلر نتیجه گرفتند ، تورم هدف بوده است ، نکته ای که آقای گرینسپن نیز در سخنرانی خود در اینجا بیان کرده است. قیمت سهام فقط به عنوان یکی از مؤلفه های تورم - همراه با افزایش دستمزدها ، تغییر قیمت نفت و تغییر ارزش دیگران ، مورد بررسی قرار گرفته است.

افزایش قیمت سهام می تواند با احساس ثروت و شرکت ها نیز به تورم برسد. آنها ثروت جدید را خرج می کنند یا سرمایه گذاری می کنند و در برابر آن وام می گیرند و وام ها را خرج می کنند. تقاضا افزایش می یابد و اگر از توانایی اقتصاد برای ارائه کالاها و خدمات بیشتر فراتر رود ، در نهایت نرخ تورم نیز باید افزایش یابد.

اما آیا قیمت سهام خیلی زیاد است؟آنها به طور متوسط 25 درصد در سال به مدت پنج سال افزایش یافته اند ، یک اجرای بی سابقه. یا آیا ایالات متحده وارد دوره جدیدی از راندمان و سودآوری بیشتر شده است که قیمت های بالاتر را توجیه می کند؟

تورم را درک کنید و چگونه شما را تحت تأثیر قرار می دهد

• تأمین اجتماعی: تعدیل هزینه زندگی ، که به سود خود کمک می کند تا با تورم همگام شود ، سال آینده 8. 7 درصد خواهد بود. این به معنای این است.
• پیش بینی تورم: اقتصاددانان اشتباه کردند که تورم قدرت ماندگار خواهد بود. سال آینده می تواند بهتر باشد - اما فضای کافی برای فروتنی وجود دارد.
• نرخ مالیات: I. R. S. برای سال 2023 تعدیل تورم را انجام داده است ، که می تواند بسیاری از افراد را به سمت براکت مالیاتی پایین تر سوق دهد و صورتحساب مالیاتی را کاهش دهد.
• چک شما: تورم نیش بزرگتر و بزرگتر از کیف پول شما خارج می شود. اکنون ، سال آینده روی اندازه چک شما تأثیر می گذارد.

به عبارت دیگر ، آیا هزینه هایی که از افزایش قیمت سهام ناشی می شود بیش از حد و تورمی است؟تعدادی از مردم اینجا گفتند که در خارج از اتاق کنفرانس ، رکورد را از آن خود کرده اند. آقای گرینسپان و همکارانش اصرار دارند که آنها نمی دانند. و در این عدم تصمیم گیری مانند هملت ممکن است ایجاد یک اشتباه دردناک باشد: یعنی عدم موفقیت فدرال رزرو در افزایش نرخ بهره به اندازه کافی برای مقابله با فشارهای تورمی ناشی از سهام بیش از حد ، اما هنوز در تعداد تورم مشهود نیست.

آقای یاماگوچی گفت ژاپن در این اشتباه قرار گرفت.'' C. P. I. تا سال 1988 به مدت سه سال نزدیک به صفر ماند ، در حالی که رشد واقعی از کمتر از 4 درصد در اوایل دهه 1980 به 5 درصد در سال رسید. این تصور افزایش یافت که نرخ بهره ، در صورت عدم تورم قابل مشاهده ، پایین خواهد ماند. و با پایین بودن نرخ بهره ژاپن ، چشم انداز رشد اقتصادی سالم بی وقفه به آینده - چشم انداز محبوب امروز در آمریکا - افزایش سهام و قیمت املاک و مستغلات را افزایش داده است.

آقای یاماگوچی گفت: "" تاخیر بین رشد سریع و افزایش احتمالی تورم طولانی تر بود. """ اما پیوند ناپدید نشد. "

وقتی تورم سرانجام تحقق یافت ، بانک ژاپن نرخ بهره را تحت فشار قرار داد و این تصور دروغین را به وجود آورد ، آقای یاماگوچی گفت ، ژاپن به مهلک ترین نقص از همه سقوط کرده است: فشار دادن نرخ ها برای سوراخ کردن حباب بورس سهام و نه فقط به آنبا تورم مبارزه کنید. آقای یاماگوچی اصرار داشت: "ما هرگز قیمت دارایی را هدف قرار نداده ایم."

بسیاری از افراد خارجی مخالفند و اظهار داشتند كه مقامات ژاپنی در آن زمان كه از طریق نرخ بهره بالاتر برای سهولت در بازار سهام قصد داشتند ، این تصور واضح را به وجود آوردند زیرا آنها از عواقب حباب بازار می ترسند.

به هر صورت ، آقای برنانک و آقای گرتلر پایان شادتری را برای آمریکا فراهم کردند. آنها می گویند ، به هدف قرار دادن تورم ، و اگر حباب بازار سهام وجود دارد ، بگذارید آن را پشت سر بگذارد. با اقدام بسیار سریعتر از ژاپنی ها ، فدرال رزرو دوره معکوس می کند ، نرخ بهره را پایین می آورد و وام را تشویق می کند ، بنابراین آسیب را به حداقل می رساند. اصلی ترین آسیب بالقوه ناشی از کاهش قیمت (کاهش قیمت) و از عدم تمایل وام دهندگان ترسیده به ادامه وام است.

آقای گرتلر با بیان اینکه اقدامات سریع آقای گرینسپان پس از سقوط بورس در سال 1987 گفت: "اگر فکر می کنید واکنش بیش از حد منبع وحشت است ، اگر بخش خصوصی می بیند که فدرال رزرو واکنش نشان می دهد ، اعتماد به نفس بازگردد."و پیش فرض روسی سال گذشته مهارتهای بحران خود را نشان داد.

آقای گرتلر گفت: "اگر مردم اطمینان داشته باشند که فدرال رزرو اقتصاد را تثبیت می کند ،" این به خودی خود یک نیروی تثبیت کننده خواهد بود. "

به همان اندازه مهم ، بانک های آمریکایی به مراتب سالم تر از ژاپن در سال 1990 هستند ، بدون کوه بدهی بد ، که عمدتا در املاک و مستغلات است ، سقوط بازار ژاپن نشان داد. آقای گرتلر و آقای برنانك استدلال كردند كه این امر به خودی خود باعث كاهش خسارت ناشی از كاهش شدید سهام خواهد شد. و آقای یاماگوچی موافقت کرد.

هنوز هم نگرانی ناخوشایند باقی مانده است. آیا بدهی و خطر پیش فرض بیشتری نسبت به مجریان کنفرانس اذعان کرده است ، شاید در بین صاحبان خانه ، صندوق های پرچین یا سایر سرمایه گذاران در بورس سهام باشد؟

اندرو کراکت ، مدیر کل بانک شهرک های بین المللی ، این امکان را مطرح کرد. وی گفت: "اتفاقات غیرقابل پیش بینی می تواند رخ دهد.""" اگر حباب وجود داشته باشد و شکسته شود ، مردم می توانند بدهی هایی داشته باشند که متوجه نشده اید در آنجا بودند. "