کاهش ارزش EGP: یک شروع جدید

در صبح روز 3 نوامبر 2016، پس از افزایش فشارها، بانک مرکزی مصر (CBE) در اقدامی غافلگیرکننده اعلام کرد که پوند مصر (EGP) را به طور کامل شناور کرده است. این پس از آن اتفاق افتاد که بازار موازی به آرامی رونق گرفت و اختلاف بازار تا پایان اکتبر به نزدیک 100 درصد رسید. CBE همچنین نرخ بهره را 300 واحد در همان روز افزایش داد. تصمیم برای "آزادسازی نرخ ارز" و دور شدن از EGP طولانی مدت که تا حدی ثابت شده است، بازگرداندن تجارت ارز خارجی به بخش رسمی بانکی را در نظر دارد. در واقع، کمتر از یک ماه پس از شناورسازی، طبق گزارش CBE، بخش بانکی بیش از 3 میلیارد دلار درآمد داشته است.

جدول زمانی

این موضوع باعث ایجاد یک سری اخبار شده است، زیرا دقیقاً هشت روز پس از شناورسازی، صندوق بین المللی پول خواستار تشکیل جلسه ای زودهنگام برای بررسی بسته در حال بررسی شد و بزرگترین وام خاورمیانه خود را به مبلغ 12 میلیارد دلار برای مصر تصویب کرد. صندوق بین المللی پول (IMF) اولین قسط 2. 7 میلیارد دلاری را منتشر کرد که به ذخایر بین المللی مصر اضافه می شود. مصر در حال حاضر در مسیر دریافت دومین قسط وام صندوق بین المللی پول است.

نشانه ای سریع و قوی از اعتماد به نفس مجدد

کمتر از یک هفته پس از تصمیم شناور ارز، صرافی مصر (EGX) به بالاترین حد خود در پنج سال گذشته رسید. سرمایه گذاران و موسسات خارجی، از جمله سرمایه گذاران مستقر در خلیج فارس، در سمت خرید بودند، صرفاً افراد محلی و سرمایه گذاران خرد فروشنده بودند. این یک نشانه سریع و قوی از اعتماد مجددی است که سرمایه گذاران بین المللی و منطقه ای در مصر به عنوان یک اقتصاد دارند. واضح است که بدون شک رشد بزرگی در دراز مدت انتظار می رود که توسط یک سیستم اقتصادی آزاد تقویت می شود.

بدون شک، به ساده ترین عبارت، مصر به مقصدی مقرون به صرفه تر از قبل تبدیل شده است - چه به عنوان مقصد سفر یا سرمایه گذاری. هر دو منجر به ورود ارز خارجی و سرمایه گذاری مستقیم خارجی (FDI) به بازار و افزایش فعالیت های اقتصادی (کاهش بیکاری، افزایش تولید ناخالص داخلی و غیره) می شود. با این حال، یک تأخیر زمانی وجود دارد، زیرا سرمایه گذاران تنها زمانی شروع به آمدن می کنند که احساس کنند نرخ USD: EGP به ثبات رسیده است و دوره گمانه زنی/نوسانات بالا در حال پایان است.

EGP در حال حاضر نزدیک به EGP 16 به دلار است که در این ماه 16 ٪ قدردانی کرده است. اگرچه در کوتاه مدت نوسانات بیشتری پیش بینی می شود ، اما انتظار می رود که بیشتر تقویت شود و به ارزش منصفانه خود در طول مدت متوسط برسد. صندوق بین المللی پول همچنین انتظار دارد که تورم در نیمه دوم سال کاهش یابد و نرخ بهره را برای بازیابی اعتبار کاهش دهد.

علاوه بر این ، کاهش ارزش بزرگ EGP به دلیل کاهش زیاد ارزش های تجاری در مقایسه با شرایط دلار که قبلاً بیان شده بود ، باعث ایجاد شکاف ارزیابی شده است. بنابراین تنظیمات ارزیابی باید قبل از بسته شدن معاملات تأخیر انجام شود.

"صادرات مصر با توجه به کاهش ارزش اخیر در سال 2016 ، 8. 65 ٪ با فرصت فوق العاده برای رشد بیشتر افزایش یافت"

مصر اکنون به خوبی برای رقابت در بازارهای جهانی موقعیت دارد

با توجه به نکته مثبت تر ، ما انتظار داریم که صادرات مصر افزایش یابد زیرا اکنون قادر است در میان رقابت جهانی یک محصول با قیمت رقابتی تر را ارائه دهد. علاوه بر این ، ما معتقدیم که با ارائه محصولات رقابتی و مقرون به صرفه تر تولید شده محلی ، پتانسیل فوق العاده ای برای تولید کنندگان محلی وجود دارد تا بتوانند از فرصت بالای واردات در حال حاضر استفاده کنند. مصر یک مکان از نظر جغرافیایی استراتژیک را اشغال می کند و یک نیروی کار اقتصادی و نسبتاً واجد شرایط با متوسط هزینه نیروی کار 1 دلار در ساعت در ساعت در سال 2015 را براساس واحد اطلاعات اکونومیست ارائه می دهد. جمعیت رو به رشد بازار قابل توجهی در منطقه را تکمیل می کند و حرکت به سمت اقتصاد آزاد مانعی را که قبلاً بسیاری از سرمایه گذاران مشتاق اما محتاط را از بین برده است ، حذف کرده است. ما انتظار داریم که برخی از صنایع در عبور از افزایش قیمت ها با مشکل روبرو شوند که با تأثیر کاهش ارزش EGP در مشاغل آنها مطابقت داشته باشد ، که در نهایت منجر به فرسایش حاشیه موقت خواهد شد ، تا اینکه بازار تثبیت شود و حاشیه ها دوباره به سطح عادی برگردند. برای میانگین مصری نیز آسان نخواهد بود. تورم دستمزد احتمالاً از تورم قیمت کالاها و خدمات عقب مانده است ، که این امر بر هزینه های اختیاری فشار می آورد و ممکن است بر رشد در صنایع خاص تأثیر بگذارد.

از طرف دیگر ، شرکت ها اکنون می توانند از شناور رایگان بهره مند شوند زیرا ضررهای فارکس اکنون توسط اداره امور مالیاتی به رسمیت شناخته می شود. خریدهای قبلی ارزهای خارجی از بازار موازی ، بار ضرر و زیان فارکس را ایجاد کرد که توسط درآمدها پشتیبانی نمی شد و از این رو تنها بخش خاصی به عنوان هزینه در طی تحقیقات مالیاتی مجاز بود.

اگرچه FDI مصر در نتیجه بحران اقتصادی جهانی و بعداً انقلاب سال 2011 کاهش یافت ، FDI رشد را از 4/1 میلیارد دلار در سال 2014 به 6. 4 میلیارد دلار در سال 2015 از دست داد. تلاش های اصلاحات مصر. طبق گفته CBE ، FDI مصر در طول Q3 در سال 2016 ، در مقایسه با 1. 4 میلیارد دلار در سه ماهه اول ، و 1. 7 میلیارد دلار در دوم ثبت شده است. علاوه بر این ، مصر یکی از پنج مقصد برتر برای FDI ورودی در آفریقا بود که در سال 2015 6. 4 میلیارد دلار دریافت کرد ، از سال 2014 نزدیک به 56 درصد افزایش یافته است ، طبق گزارش کنفرانس تجارت و توسعه سازمان ملل متحد. وزارت تجارت روسیه در ژوئیه سال گذشته اعلام کرد که تعدادی از شرکت های روسی قصد دارند در یک پارک صنعتی جدید در شرق بندر ، حدود 4/4 میلیارد دلار سرمایه گذاری کنند و ساخت و سازها در سال 2018 آغاز شده است.

منبع: بانک مرکزی مصر

فراتر از شناور

آزادسازی EGP تنها یکی از اقدامات بسیاری است که توسط دولت به عنوان بخشی از یک برنامه گسترده تر اصلاحات اقتصادی انجام می شود. اصلاحات توافق شده شامل افزایش درآمد دولت از منابع مالیاتی از طریق اجرای مالیات بر ارزش افزوده (مالیات بر ارزش افزوده) و معرفی قانونی با هدف سرعت بخشیدن به حل و فصل اختلافات مالیاتی و تسویه حساب و همچنین در نظر گرفتن ساختار متفاوت نرخ مالیات حقوق و دستمزد است.

یکی دیگر از ستون های اصلی برنامه اصلاحات اقتصادی ، بازگرداندن FDI به سطح قبل از سال 2011 و فراتر از آن است. وزارت سرمایه گذاری ابراز تمایل کرده است که رتبه بندی مصر را در گزارش تجارت در حال انجام به 90 مورد از 122 فعلی افزایش دهد. مجموعه ای از مشوق های مالیاتی و غیر مالیات در حال حاضر در حال بررسی است که به سرمایه گذاران خارجی ارائه می شود ، همراه با یک نقشه راه مشخص برایبازگشت سود برای جلوگیری از اشتباهات گذشته. قانون سرمایه گذاری جدید تصویب اولیه توسط کابینه را دریافت کرده و قبل از ارسال به مجلس نمایندگان برای بحث و گفتگو به شورای ایالتی منتقل شده است. دولت در حال برنامه ریزی برای اجرای قانون جدید سرمایه گذاری تا مارس 2017 است ، که مجوزهای صنعتی را برای کلیه مشاغل غیر از افرادی که منافع عمومی حیاتی دارند ، ساده می کند.

طبق صندوق بین المللی پول ، دولت همچنین قانون جدید ورشکستگی را که پیش نویس صادر شده است ، پیشنهاد می کند که تا ژوئن سال 2017 اجرا شود. این قانون با هدف ساده سازی رویه های ورشکستگی وقت گیر و مشروعیت بخشیدن به ورشکستگی است.

علاوه بر این ، یک نقطه عطف جدید توسط CBE برای جذب FDI تعیین شده است ، به عنوان یک نتیجه از شناور رایگان ، که این تأیید برای بانک های تجاری برای فروش USD به مشتریانی است که به دنبال بازگشت سود هستند. در حالی که تأثیر این تصمیم در بورس سهام صعودی بود ، مشاغل با معاملات M& A در خط لوله حتی بلندتر به عنوان سرمایه گذاران خارجی که مایل به آوردن پول به کشور نیستند بدون هیچ گونه تضمینی برای دریافت سود سهام خود ، اکنون راحت تر هستند. سرمایه گذاری در مصر.

دولت همچنین در حال بازسازی برنامه یارانه است. یک برنامه اصلاح یارانه انرژی پنج ساله در سال 2014 آغاز شد و افزایش قیمت برق در آگوست 2016 اعلام شد. همچنین در روز بعد از شناور EGP افزایش قیمت سوخت را افزایش داد. اگرچه ، برخی استدلال می کنند که دومی صرفاً بازتاب نرخ جدید ارز است نه کاهش لایحه یارانه. از منظر کلان ، دولت به دنبال انتقال به یک سیستم یارانه مبتنی بر پول است ، جایی که کمتر خوشبخت یارانه های خود را به صورت نقدی دریافت می کند ، نه اینکه یارانه کالاهای غذایی و سوخت را برای همه داشته باشد. این احتمالاً در برنامه اصلاحات اقتصادی در اولویت قرار خواهد گرفت ، به ویژه با توجه به اینكه درصدی از جمعیت مصر متاسفانه زیر خط فقر در طول شب به دنبال شناور EGP حرکت می كنند. این همچنین به کاهش لایحه یارانه دولت کمک می کند که به آن اجازه می دهد هزینه های خود را در سایر مناطق مورد نیاز مانند زیرساخت های مورد نیاز متمرکز کند.

علاوه بر این ، یک سیاست کار فشرده زیرساخت ها به عنوان مثال ساخت خط مترو سوم ، گسترش بندر سوخنا و بهبود و نوسازی شبکه ریلی و جاده راه اندازی شده است که فرصت های سرمایه گذاری متعددی را برای شرکت های خارجی ارائه می دهد. سیاست دولت برای پروژه های زیرساختی در مقیاس بزرگ در حال تحول و بهبود تجدید نظر برای سرمایه گذاران خارجی است. این یک نشانه دلگرم کننده برای سرمایه گذاری خارجی است.

"قانون جدید Invesment با هدف تقویت اعتماد به نفس سرمایه گذاران و کاهش موانع احتمالی که ممکن است سرمایه گذاران خارجی ورودی با آن روبرو شوند"

براساس پیش نویس ، سرمایه گذاران هم اکنون می توانند یک شرکت را بصورت آنلاین وارد کنند ، تا 20 ٪ مهاجران را در پروژه های خود استخدام کنند ، سود خود را آزادتر بازگردانند و فقط 2 ٪ مالیات سفارشی یکپارچه را در تجهیزات و ماشین آلات وارداتی ارائه دهند.

تلاش های فعلی همچنین شامل فعال کردن بازارهای سرمایه برای تبدیل شدن به کاتالیزور سرمایه گذاری است. بازار سرمایه مصر در حال حاضر نماینده C. 20 ٪ از تولید ناخالص داخلی است که از 70 ٪ در سال 2007-08 کاهش یافته است. وزیر دارایی مصر می بیند که با جذب سرمایه گذاران بازارهای عمومی از طریق یک برنامه بلندپروازانه به دارایی های دولتی IPO از جمله شرکت های ابزار عمومی ، پتانسیل قدرتمندی برای تقویت بازار وجود دارد. این لیست شامل بانک بین المللی آفریقای عرب و Banque du Caire ، در میان تعدادی دیگر از نهادهای دولتی (عمدتا نفت و گاز مانند AMOC و ENPI) است. این تخمین زده می شود که EGP3TN بازار سرمایه را در مقایسه با یک بازار کل فعلی در حدود EGP600MN ، همانطور که وزیر دارایی بیان کرده است ، تحریک کند.

منبع: بانک مرکزی مصر

علاوه بر این ، دولت در جبهه های بین المللی برای تقویت ذخایر خارجی تلاش کرده است. یک روز قبل از تصویب وام صندوق بین المللی پول ، CBE معامله خرید مجدد را با بانک های بین المللی آغاز کرد که یک سال بلوغ دارد. وزارت دارایی اعلام کرد که به سود CBE 4 میلیارد دلار در اوراق قرضه در بورس ایرلند فروخته و بخشی از آن را به عنوان وثیقه برای اجرای این توافق نامه استفاده کرده است. از این رو ، یک دلار اضافی اضافی به ذخایر خارجی اضافه شده است. علاوه بر این ، در 24 ژانویه 2017 ، به دنبال یک نمایشگاه خوب و موفق ، مصر 4 میلیارد دلار یوروباند را در سه ترانشه فروخت و دو برابر بیشتر از آنچه که انتظار می رفت ، در بازده پایین تر افزایش یابد. دولت همچنین در نظر دارد اوراق قرضه را در سایر ارزهای بین المللی یعنی ین و یوان به عنوان بخشی از تلاش دولت برای افزایش 211 میلیارد دلار در طی سه سال برای به دست آوردن ذخایر و پایان دادن به کمبود سخت ارز در نظر بگیرد. همچنین اخیراً تعویض ارز 2/7 میلیارد دلار با چین نهایی شد.

غذای اصلی

در نهایت ، مصر راه را برای اقتصاد آزاد و رو به رشد آغاز کرده است. اقتصاد مصر یک پایگاه جمعیتی قوی دارد و رشد تولید ناخالص داخلی سالها بسیار کند و به طور قابل ملاحظه یخ زده است و در نتیجه فرصتی عظیم از پتانسیل های دست نخورده ایجاد می شود. بدیهی است که نتیجه اصلاحات ، مصر را به سمت اقتصاد آزاد شده سوق می دهد ، به خصوص که به نظر می رسد تعهد جدی به چنین اصلاحاتی از رهبری مصر وجود دارد. حرکتی که مدتها در انتظار یک بخش خصوصی تشنه و سرمایه گذاران خارجی بود.

اگرچه انتظار می رود احیای سریع بازارهای سرمایه هنوز یک رویکرد محتاطانه نسبت به بازار مصر در انتظار سیمان بودن گمانه زنی های اصلاحات در کوتاه مدت وجود داشته باشد ، زیرا سرمایه گذاران منتظر شفافیت بیشتر و برنامه های بلند مدت هستند.

ما انتظار داریم که شناور رایگان منجر به افزایش اعتماد به نفس در بازار و موج جدیدی از سرمایه گذاری های خارجی شود. کاهش ارزش EGP باعث شده است که سرمایه گذاری در مصر هم مقرون به صرفه تر و امیدوار کننده تر باشد ، به ویژه با توجه به وضعیت سرمایه گذاری دوستانه رشد. این امر به کالاها و خدمات مصر اجازه می دهد تا در سطح جهانی رقابتی تر شوند و بازده دارایی های مصر جذاب تر شود. ما همچنین انتظار داریم که صادرات در مورد کاوش در زمینه های جدید گازی و دستاوردهای رقابتی از کاهش ارزش EGP انتخاب شود. فرصتی قوی برای افزایش صادرات ما به چندین بازار در حال رشد ، به ویژه با توجه به توافق نامه های مختلف تجاری که در حال حاضر وجود دارد ، افزایش می یابد.

این زمان خوبی برای سرمایه گذاران برای کشف فرصت های سرمایه گذاری جدید در مصر است ، زیرا بازار شروع به تسویه حساب و جذب تأثیر کاهش ارزش می کند. سرمایه گذاران به زودی می توانند تصویری واضح تر از نحوه تحول شناور دریافت کنند. این امر همچنین به طرفین معاملات بالقوه اجازه می دهد تا به دلیل کاهش ارزش EGP ، از تنظیمات ارزیابی قوی تری برخوردار شوند.

پس زمینه

انقلاب سال 2011 باعث سختی اقتصادی در مصر شد و در نتیجه این کشور به دلیل مسائل امنیتی و همچنین ناآرامی های کار و اجتماعی شاهد پرواز سرمایه بود. تأثیرات متعاقب آن تا حد زیادی می تواند به اقتصاد در حال حاضر شکننده مصر نسبت داده شود. اگرچه این رشد با نرخ 5 ٪ و 6 ٪ در سال قبل از انقلاب در حال رشد بود ، این رشد به اندازه کافی قوی نبود تا بتواند یک پایگاه اقتصادی سالم ایجاد کند. در حالی که در آستانه انقلاب ، این کشور از 9 ٪ بیکاری رنج می برد و دولت یک لایحه یارانه بزرگ بین 12. 2 تا 8. 5 ٪ تولید ناخالص داخلی را بین سالهای 2008 تا 2010 قرار داد ، که عمدتا شامل یارانه های انرژی و مواد غذایی بود.

هنگامی که مصر در عرضه ارزهای خارجی با سکسکه روبرو شد ، متأسفانه منجر به اثر دومینو شد که باعث ایجاد یک سری از مشکلات اقتصادی شد. منابع اصلی ارز مصر عبارتند از: صادرات ، حواله ها (از جمله وام و کمک هزینه) ، گردشگری ، FDI و هزینه کانال سوئز. همه این منابع به دلیل عدم اطمینان قابل لمس پس از انقلاب 2011 رنج برده اند. یکی از بزرگترین بخش های آسیب دیده (و شاید اولین موردی که باعث تأثیر دومینو شد) صنعت گردشگری بود. هنگامی که منبع اصلی ارز خارجی و مشارکت کننده زیادی در تولید ناخالص داخلی (به حساب بیش از 10 ٪ از تولید ناخالص داخلی قبل از سال 2011) ، این صنعت در میان نگرانی های امنیتی به دلیل بهار عربی متحمل شد. اوضاع بدتر شد که یک هواپیمای روسی هنگام پرواز از Sharm-El Sheikh به سن پترزبورگ سقوط کرد و یک سری از ممنوعیت های پرواز از چندین کشور اروپایی را تحریک کرد. در نتیجه ، یک بازار موازی ارز خارجی شروع به تکامل کرد. در نتیجه ، حواله ها شروع به کار کردن از بخش رسمی بانکی کردند زیرا مردم از بازار موازی برای به دست آوردن نرخ ارز مطلوب تر استفاده می کردند. کنترل سرمایه نیز تحمیل شد ، این انتقال پول محدود به خارج از کشور باعث می شود که چند ملیتی برای بازگشت سود برای چند ملیتی غیرممکن باشد ، بنابراین باعث کاهش قابل توجهی در FDI می شود.

این امر به تقویت کمبود ارز خارجی کمک کرده است. کمبود دلار تجارت را ناتوان کرد و واردات مواد و ماشین های اولیه را برای تولید کنندگان سخت کرد. این امر بیشتر با قیمت پایین نفت تشدید می شود ، که بر آمادگی کشورهای عربی برای ارائه پشتیبانی مالی تأثیر منفی گذاشت. کاهش زیاد قیمت نفت همچنین منجر به این شد که شرکت های حمل و نقل در مسیر اروپا و آسیا برای دور زدن نوک جنوبی آفریقا اقتصادی تر از پرداخت هزینه های ترانزیت برای کانال سوئز اقتصادی تر باشند. همه این عوامل در ترکیب ، کمبود ارز خارجی کشور را افزایش داده و در نتیجه کسری حساب جاری مصر در ژوئیه 2016 به 5. 3 ٪ بی سابقه ای رسیده است.

"در حالی که برخی از چالش های پیش رو وجود دارد ، ورود 12 میلیارد دلار به بانک های مصر از آنجا که شناور آزاد EGP اعتماد به نفس در اقتصاد را نشان می دهد"