بیت کوین ETFS: آیا باید روی باند پرش کنید؟

حتی به عنوان اولین صندوق مبادله ردیابی بیت کوین در سطل پول ، استراتژی بیت کوین Proshares ETF Bito نشان می داد که چرا وجوه در نوع خود معامله بدی برای سرمایه گذاران است. مسئله با این واقعیت نیست که Proshares ETF ، به همراه یک شرکت کننده جدید دیگر ، استراتژی Valkyrie Bitcoin ETF BTF استراتژی های ردیابی بیت کوین است. این نحوه انجام این کار است. این صندوق ها به جای سرمایه گذاری در خود بیت کوین ، در قراردادهای آتی بیت کوین سرمایه گذاری می کنند. این ممکن است مانند یک فنی به نظر برسد ، اما اینطور نیست. این استراتژی-مبتنی بر آنچه ما طی یک هفته گذشته در بازار معاملات آتی دیده ایم-می تواند بازده سرمایه گذار را با درصد دو رقمی در سال در مقایسه با بازده واقعی بیت کوین کاهش دهد. و یک مهلت اصلی تجارت در بازار آینده در پایان این هفته می تواند این شکاف را برجسته کند. نه تنها این ، هرچه این وجوه بزرگتر می شوند ، بیشتر می توانند بازده بیت کوین را بازگردانند. همانطور که هفته گذشته گفتیم ، "اینها ETF های بیت کوین نیستند که به دنبال آن هستید."

یک اولین بزرگ

راه اندازی Bito Records را شکست. در روز اول خود نسبت به هر ETF در تاریخ ، حجم معاملات بیشتری را تجربه کرد و در صدر دارایی های جدید یک میلیارد دلار سریعتر از هر ETF که قبل از آن آمده بود ، صعود کرد. [1]BTF یک پیروان سریع بود ، اما ظاهراً به اندازه کافی سریع نیست-حجم معاملات روز اول آن بخشی از BTO بود و در اولین بازی حدود 30 میلیون دلار دارایی جدید را به خود اختصاص داد.

این ETF های بیت کوین مورد نظر شما نیستند

Bito ، BTF و سایر ETF های بیت کوین (ISH) که ممکن است به زودی دنبال شوند ، مستقیماً در بیت کوین سرمایه گذاری نمی کنند. باز هم ، آنها مستقیماً در بیت کوین سرمایه گذاری نمی کنند. در عوض آنها در قراردادهای آتی بیت کوین سرمایه گذاری می کنند. درک تفاوت بسیار مهم است. قراردادهای آتی توافق بین دو طرف برای خرید یا فروش دارایی خاص در تاریخ خاص در آینده با قیمت خاص است. در مورد Bitcoin Futures ETFS ، این دارایی بیت کوین است (آینده بیت کوین در واقع به صورت نقدی تنظیم می شود ، اما بیت کوین دارایی مرجع است) ، آن تاریخ معمولاً آخرین جمعه هر ماه است و قیمت آن متفاوت خواهد بود ، اما مبتنی بر آن است. در نرخ مرجع بیت کوین ، یا BRR ، که میانگین قیمت لکه های بیت کوین از پنج مبادله اصلی بیت کوین است: Bitstamp ، Coinbase ، Gemini ، Itbit و Kraken. سرمایه گذاری در آینده بیت کوین با سرمایه گذاری مستقیم در بیت کوین بسیار متفاوت است. قراردادهای آتی بیت کوین ، مانند همه قراردادهای آتی ، منقضی می شوند. Bitcoin Futures ETF ها به طور مرتب قراردادهای خود را به فروش می رسانند و موارد جدیدی را خریداری می کنند. این فرایند معمولاً به عنوان "نورد" گفته می شود. هزینه (یا مزایای) قراردادهای آتی نورد به تفاوت بین قیمت آنها بستگی دارد. هنگامی که قراردادهای ماه های بعدی با قیمت های بالاتر از قرارداد ماه جاری معامله می شود ، منحنی آتی به سمت بالا شیب دار است. این وضعیتی است که به نام Contango شناخته می شود. به عنوان یک سرمایه گذار ، Contango نوعی رقص نیست که می خواهید انجام دهید. هنگامی که منحنی آتی در Contango قرار دارد ، استراتژی های مبتنی بر معاملات آتی مجبور به فروش قراردادهای نسبتاً پایین و خرید قیمت های با قیمت بالاتر می شوند. در معرض خطر بیان آشکار ، فروش کم و خرید بالا ، یک استراتژی سرمایه گذاری موفق نیست. برعکس ، هنگامی که معاملات آتی ماه های بعدی معاملات زیر قرارداد ماه جاری است ، دامنه منحنی به سمت پایین ، کشوری که از آن به عنوان عقب ماندگی یاد می شود. بازارهای آینده به عقب می توانند استراتژی های آتی را کمی تقویت کنند ، زیرا آنها به فروش بالا و خرید کم می پردازند. از نزدیک به معاملات روز جمعه ، 22 اکتبر ، منحنی آتی بیت کوین (به نمایشگاه 3 مراجعه کنید) در Contango بود. قرارداد اکتبر با قیمت 61،080 دلار بسته شد ، در حالی که قرارداد نوامبر با 61،680 دلار بسته شد. بر اساس این قیمت ها ، هزینه سالانه ضمنی نورد از یک ماه به ماه دیگر (که به عنوان عملکرد رول نیز شناخته می شود) حدود 11. 8 ٪ خواهد بود. هزینه های چرخش منظم در قراردادهای با قیمت بالاتر در دراز مدت پیچیده می شود. در نتیجه ، اگر بازار آینده به طور معمول در Contango باشد ،

سرمایه گذاران که دارای قراردادهای آتی هستند ، بازده بسیار کمتری نسبت به کسانی که مستقیماً دارایی دارند ، تجربه می کنند. تا به امروز ، این مورد در مورد بیت کوین بوده است. از آنجا که آینده بیت کوین در دسامبر سال 2017 راه اندازی شد ، منحنی آتی بیشتر از این در Contango بوده است. در نتیجه ، Horizons Bitcoin Front Moon Rolling Futures Index ER (شاخصی که صاحب قرارداد آتی ماه جلوی آن است و به طور مرتب به مرحله بعدی می رود) به طور تجمعی قیمت نقطه بیت کوین (منبع: Coindesk) را از 93 درصد از دسامبر کاهش می دهد. 15 ، 2017 ، تا 21 اکتبر 2021. سرمایه گذاران با تکیه بر قراردادهای آتی برای قرار گرفتن در معرض طولانی مدت بیت کوین به احتمال زیاد قصد دارند سکه های زیادی را روی میز بگذارند. واضح است که هزینه های رول برای سرمایه گذاران در آینده بیت کوین پیشرو بوده است. اکنون که Bitcoin Futures ETF ها به آنجا رسیده اند ، ممکن است این سرپرست قوی تر و پایدار تر شود. از زمان راه اندازی Bito در 18 اکتبر ، منحنی آینده تندتر به دست آمده است (به نمایشگاه 3 مراجعه کنید). هزینه رول سالانه ضمنی در پایان جمعه 15 اکتبر (آخرین روز معاملاتی قبل از راه اندازی Bito) 9. 7 ٪ در مقابل 11. 8 ٪ از پایان معاملات در 22 اکتبر بود. منبع رشد تقاضا برای هر دو قرارداد آتی ماه جلوی و همچنین مواردی که بیشتر در منحنی هستند. این امر به وضوح در قیمت های آتی تأثیر گذاشته است و می تواند تأثیرات طولانی مدت و منفی بر سرمایه گذاران در این صندوق ها داشته باشد. این تأثیر در روزهای آینده احساس خواهد شد ، زیرا قرارداد آتی بیت کوین اکتبر در روز جمعه 29 اکتبر منقضی می شود.

نگرانی های ظرفیت

موفقیت بیتو در جمع آوری دارایی ممکن است باعث نگرانی شود. این امر به این دلیل است که محدودیت هایی در مورد تعداد قراردادهای آینده این وجوه می تواند وجود داشته باشد. در تاریخ 30 سپتامبر 2021 ، گروه CME اعلام کرد که محدودیت تعداد قراردادهای آتی ماه جلوی هر یک از نهادها می تواند از 2000 نفر به 4000 نفر افزایش یابد و با شروع قرارداد نوامبر 2021. از 22 اکتبر ، بیتو در مجموع 3،812 قرارداد آتی بیت کوین را در اختیار داشت ، بین قرارداد به زودی در اکتبر و قرارداد نوامبر به زودی جلوتر از آن تقسیم شد. رشد سریع صندوق باعث شده است که به سرعت به سمت محدودیت های خود فشار بیاورد. اگر بیتو و همسالان آن همچنان به پول جدید بپردازند ، این محدودیت ها بزرگتر می شوند و اقداماتی که برای ماندن در مرزها انجام می دهند ممکن است علیه آنها کار کند. وجوه می تواند با گسترش دارایی های خود در چندین قرارداد آتی از محدودیت موقعیت خودداری کند. اما هرچه بیشتر روی منحنی آتی حرکت می کنند ، آنها را به خطر می اندازند که قیمت های آینده های طولانی تر و کمتر مایع را بالاتر می برد و هزینه های رول بالقوه در این فرآیند افزایش می یابد. همچنین ، هرچه بیشتر دارایی های آنها این صندوق ها در قراردادهای آتی با تاریخ طولانی تر سرمایه گذاری کند ، قیمت آنها نسبت به حرکات در قیمت های نقطه بیت کوین کمتر حساس خواهد بود. در صورتی که Bitcoin Futures ETF در موقعیت های کلی خود در قراردادهای آتی بیت کوین به محدودیت های مطلق رسید ، این احتمال وجود دارد که آنها مجبور شوند جلوی صدور سهام جدید را بگیرند. در چنین رویدادی ، قیمت ETFS می تواند از ارزش دارایی های آنها خارج شود. در اینجا مواردی وجود دارد: هر دو اظهار داشتند صندوق نفت USO و صندوق گاز طبیعی ایالات متحده در گذشته چنین جابجایی هایی را تجربه کردند پس از اینکه ظرفیت آنها برای ورود به بازارهای اساسی خود از طریق آینده و سایر مشتقات از بین رفتند. این خطر برای ETF های آینده بیت کوین چقدر است؟گفتن این مسئله دشوار است ، زیرا بستگی به این دارد که چقدر پول جدیدی را در آن جمع می کنند ، تا چه اندازه منحنی را می توانند آن را گسترش دهند ، سایر اقدامات حامیان آنها ممکن است برای ورود به گازهای دریچه گاز انجام دهند ، و اینکه آیا CME با محدودیت موقعیت خود مسکن خواهد بود ،افزایش بیشتر آنها همانطور که در پایان ماه سپتامبر انجام دادند. تا زمانی که وضوح بیشتری صورت نگیرد ، نگرانی های ظرفیت باقی می ماند.

گزینه های بهتری وجود دارد

ETF های مبتنی بر آتی گزینه ای بد برای قرار گرفتن در معرض طولانی مدت در برابر بیت کوین است. هزینه های رول و هزینه های صندوق احتمالاً بازده بلند مدت این صندوق ها را به سمت تاخیر در عملکرد بیت کوین-احتمالاً با حاشیه گسترده سوق می دهد. نگرانی های ظرفیت و پتانسیل قیمت ETFS برای جدا کردن از مقادیر خالص دارایی آنها یک کارت وحشی است که باید در نظر بگیرید. همه گفتند ، این وجوه برای معامله گران بهترین باقی مانده است ، که بر اساس نوسانات آتی بیت کوین (معامله گران عاشق نوسانات هستند) و این واقعیت که بسیاری از این وجوه نیز دارای گزینه هایی هستند که قراردادهای گره خورده با آنها دارند (Bito قبلاً انجام می دهد). روشهای زیادی برای مؤمنان بیت کوین وجود دارد که مستقیماً بیت کوین را خریداری کنند ، که بیشتر آنها گزینه های بسیار برتر برای خرید ETF های مبتنی بر آتی است.[1] نمایشگاه های 1 و 2 ETF هایی را که با سرمایه گذاری بذر قابل توجهی راه اندازی شده اند ، حذف می کنند. افشای اطلاعات: Moingstar ، Inc. شاخص های مربوط به موسسات مالی را به عنوان شاخص های ردیابی محصولات قابل سرمایه گذاری ، مانند صندوق های مبادله ای ، که توسط موسسه مالی حمایت می شود ، مجوز می دهد. هزینه مجوز برای چنین مواردی توسط موسسه مالی حمایت مالی که عمدتاً بر اساس کل دارایی های محصول قابل سرمایه گذاری است ، پرداخت می شود. لطفاً برای لیستی از محصولات قابل سرمایه گذاری که یک فهرست Moingstar را ردیابی یا ردیابی کرده اند ، اینجا کلیک کنید. Moingstar ، Inc. در مورد توصیه سرمایه گذاری در هر محصول قابل سرمایه گذاری که یک شاخص Moingstar را ردیابی می کند ، به بازار ، فروش و یا نمایندگی نمی پردازد.