تأثیر تجربه سرمایه گذاری در کار سرمایه گذاری سهام: نقش واسطه گر درک ریسک

با توجه به محدودیت های تجزیه و تحلیل مالی سنتی و غیر خاص بودن کارهای قمار مبتنی بر آزمایشگاه ، محققان دشوار است که سهم مستقل ادراک ریسک و تجربه سرمایه گذاری اولیه را بر روی رفتارهای سرمایه گذاران تازه کار جدا کنند. بنابراین ، هنوز هم برای محققان لازم است که فرایندی را که تجربه سرمایه گذاری بر رفتار سرمایه گذاری سرمایه گذاران تازه کار با استفاده از روش های آزمایش های روانشناختی که می توانند این متغیرهای مخدوش را در آزمایشگاه کنترل و از بین ببرند ، توصیف کنند. مطالعه حاضر یک کار سرمایه گذاری سهام را بر اساس کار ریسک قیاس بالون برای شبیه سازی بازار سهام در آزمایشگاه ایجاد کرده است. دویست و بیست دانشجوی کالج چینی به عنوان شرکت کننده استخدام شدند. تجزیه و تحلیل مدل واسطه زنجیره ای نشان داد که تجربه سرمایه گذاری اولیه بر رفتار یک سرمایه گذار تازه کار از طریق درک ریسک تأثیر می گذارد. علاوه بر این ، ادراک ریسک ویژگی های تداوم را نشان می دهد ، که در آن درک خطر اولیه بر ادراک خطر بعدی تأثیر می گذارد. این نتایج نشان می دهد که تجربه سرمایه گذاری بر رفتار سرمایه گذاری تأثیر می گذارد. تجربیات مختلف سرمایه گذاری اولیه از طریق درک ریسک آنها تأثیرات قابل توجهی بر رفتار سرمایه گذاری سرمایه گذاران تازه کار دارد. نتایج همچنین حاکی از آن است که سرمایه گذاران تازه کار می توانند تا حدودی اثرات تجربه سرمایه گذاری اولیه خود را از طریق بازخورد مداوم از بازار سهام اصلاح کنند.

کلید واژه ها:

1. معرفی

1. 1دو دیدگاه متضاد در مورد اینکه آیا رفتار سرمایه گذاری تحت تأثیر تجربه سرمایه گذاری است

نظرات متضاد در مورد اینکه آیا تجربه قبلی سرمایه گذاران می توانند به طور قابل توجهی بر رفتار سرمایه گذاری بعدی آنها در بازار سهام تأثیر بگذارند ، وجود دارد [1،2]. این بحث و جدال به ویژه در رفتار سرمایه گذاری سرمایه گذاران تازه کار ، که سواد مالی اساسی دارند اما در استفاده از ابزارهای ریاضی برای تجزیه و تحلیل سهام خوب نیستند ، برجسته است. بنابراین ، آنها به احتمال زیاد رویکردهای اکتشافی را انجام می دهند [3]. برخی از محققان گزارش دادند که آنها نمی توانند بین تجربه سرمایه گذاری و رفتار سرمایه گذاری ارتباط معنی داری پیدا کنند [4]. آنها پیشنهاد کردند که سرمایه گذاران تازه کار نتوانند از تجربه سرمایه گذاری خود بیاموزند زیرا این سرمایه گذاران با نسبت دادن دلایل عدم موفقیت سرمایه گذاری به شانس و دلایل موفقیت سرمایه گذاری به توانایی خود ، اشتباه "تعصب خودآفرینی" را مرتکب می شوند. این تعصب سرمایه گذاری رفتاری ، با نام Overconfelence ، ممکن است سرمایه گذاران تازه کار را به روزرسانی استراتژی های سرمایه گذاری خود و جلوگیری از یادگیری آنها از تجربیات سرمایه گذاری گذشته خود نداشته باشد [5]. علاوه بر این ، شک و تردید ، برعکس بیش از حد اعتماد به نفس ، همچنین مشخص شده است که سرمایه گذاران در اعتبار تجربه سرمایه گذاری خود شک دارند. محققان همچنین پیشنهاد کردند که سرمایه گذاران تازه کار تصمیمات جامع و معقول را در بورس سهام می گیرند [6،7] ، که ممکن است سرمایه گذار تازه کار را به دنبال سایر سرمایه گذاران به ظاهر حرفه ای یا تصمیم گیری به صورت تصادفی سوق دهد [8]. با این حال ، برخی از مطالعات همچنین حاکی از آن است که تجربه سرمایه گذاری سرمایه گذاران تازه کار می تواند به طور قابل توجهی بر رفتار سرمایه گذاری آنها تأثیر بگذارد و آنها را در طی فرآیند سرمایه گذاری حرفه ای تر کند [9]. آنها دریافتند که انباشت تجربه سرمایه گذاری در بورس می تواند عملکرد سرمایه گذاران را با غلبه بر تعصبات غیر منطقی در سرمایه گذاری ، مانند بیش از حد ، اثر تمایل و اثر گله بهبود بخشد [10،11،12].

دلیل اینکه مطالعات قبلی نظرات مختلفی در مورد رابطه بین تجربه سرمایه گذاری و رفتار سرمایه گذاری داشته است ، پیچیدگی بازار سهام است. از آنجا که روشهای مالی سنتی منحصراً به تجزیه و تحلیل داده های معاملاتی تاریخی بورس متکی هستند (به عنوان مثال ، سن سهام سرمایه گذاران و تعداد تجمعی سهام معامله شده) [13،14،15] ، برای محققان دشوار است که سهم مستقل از مستقل از مستقل از مستقل از کمک های مستقل و مستقل از این کار را جدا کنند. تجربه سرمایه گذاری و کنترل متغیرهای بی ربط مانند جنسیت ، تحمل ریسک ، احساسات ، سن ، سواد مالی و غیره [16،17،18،19،20]. متغیرهای مخدوش بی شماری با متغیرهای مورد علاقه متغیر می شوند و اثرات علاقه مند را مبهم می کنند [21،22،23]. بنابراین ، هنوز هم برای محققان لازم است که فرایندی را که تجربه سرمایه گذاری بر رفتار سرمایه گذاری سرمایه گذاران تازه کار با استفاده از روش های آزمایش های روانشناختی که می توانند این متغیرهای مخدوش را در آزمایشگاه کنترل و از بین ببرند ، توصیف کنند.

1. 2وظایف قمار مبتنی بر آزمایشگاه: وظیفه خطر قیاس بالون

برای جلوگیری از محدودیت های تحلیل مالی سنتی ، در مطالعه حاضر ، ما وظیفه خطر قیاس بالون (BART) را اصلاح کردیم تا رفتارهای ریسک پذیری افراد را در زمینه های خاص بررسی کنیم. پارادایم کلاسیک بارت یک کار مبتنی بر رایانه است که برای اندازه گیری تمایلات مربوط به ریسک پذیری فردی طراحی شده است [24]. در بارت ، یک بادکنک واضح در صفحه رایانه وجود دارد و بالون پس از تورم توسط شرکت کنندگان بزرگتر می شود و پاداش پولی برای هر پمپ دارد. هر بالون قرار است در فواصل شبه تصادفی منفجر شود و هر تورم منجر به افزایش احتمال انفجار بالون می شود. پس از انفجار بالون ، تمام پول انباشته از بین می رود. اگر شرکت کنندگان انتظار داشته باشند که بالون بعد از تورم بعدی بدون انفجار بزرگتر شود ، می توانند با فشار دادن دکمه تورم ادامه دهند. در مقابل ، اگر شرکت کنندگان انتظار داشته باشند که بالون پس از تورم بعدی منفجر شود ، می توانند این دور را به پایان برسانند و وارد دور بعدی تورم بالون شوند. رفتار ریسک پذیری در BART با میانگین تعداد پمپ های تحویل داده شده در بادکنک هایی که پشت سر هم نیستند ، اندازه گیری می شود. در مطالعات قبلی ، محققان از پارادایم BART برای کشف ویژگی های رفتار ریسک پذیر شرکت کنندگان استفاده کرده اند. آنها اثرات سن ، سبک پاداش ، استفاده از مواد و تعصب قاب بر روی گرایش های ریسک پذیری دامنه خود را مطالعه می کنند [22،25،26،27،28]. به طور خاص ، اثر تقدم در پارادایم بارت نیز یافت شد ، که در آن شرکت کنندگان بالون (یعنی رفتار ریسک پذیر) را به طرز جسورانه تری پس از یک شروع ایمن از پس از تجربه نارسایی حادثه پمپ می کردند ، زیرا درک اولیه از خطر ابتلا به ریسک شرکت کنندگان در معرض خطر است. رفتار با استفاده از [29،30،31]. این یافته های کلی بر رفتار ریسک پذیری در حوزه عمومی متمرکز شده است. ارزیابی این نتیجه گیری ها در یک محیط خاص مانند بازار سهام جالب است.

دلیل اینکه محققان پارادایم بارت را تحسین می کنند به این دلیل است که مزایای زیر را دارد: اول ، یک محیط تصمیم گیری پویا و تکراری ایجاد می کند که در آن تصمیم گیرنده تصمیمات مکرر می گیرد و بازخورد مربوطه را دریافت می کند (یعنی منفجر می شود یا خیر) [32] ؛دوم ، خطر و پاداش با هر تورم افزایش می یابد ، که مطابق با قانون بازده سرمایه گذاری است [32،33] ؛سوم ، محقق می تواند احتمال بروز خطر (یعنی احتمال انفجار بالون) را برای بررسی چگونگی رفتار انسان در یک محیط خطر پویا تنظیم کند. به عنوان مثال ، محققان با اصلاح زمان انفجار بالون در الگوی بارت ، درک خطر اولیه شرکت کنندگان را دستکاری کردند [32،34] ؛چهارم ، به عنوان یک کار قمار مبتنی بر آزمایشگاه ، می تواند متغیرهای مخدوش را کنترل کند (به عنوان مثال ، راندمان انتقال اطلاعات ، قوانین و مقررات و افشای گزارش سالانه شرکت) برای جداسازی سهم مستقل متغیرهای علاقه مند در آزمایشگاه. این مزایا حاکی از آن است که پارادایم بارت عملکرد بسیار خوبی در کاوش در استراتژی های تصمیم گیری شرکت کنندگان دارد.

1. 3رابطه بین تجربه اولیه ، درک خطر و رفتار ریسک پذیری

اگرچه تجزیه و تحلیل مالی سنتی نشان دهنده تأثیر افتراقی تجربه سرمایه گذاری بر رفتار سرمایه گذاری است ، اما تصور می شود که ارتباط بین تجربه سرمایه گذاری و درک ریسک در حوزه مالی رفتاری وجود دارد. محققان در این حوزه بر نقش نگرش سرمایه گذاران به عنوان واسطه در رابطه بین دانش مالی (یعنی تجربه سرمایه گذاری) و اهداف رفتاری مالی (یعنی رفتار سرمایه گذاری) تأکید کردند [35]. دولت ها و موسسات مالی بیشتر به رابطه بین اعتماد به نفس سرمایه گذاران ، رشد سرمایه گذاری و رشد کلان اقتصادی توجه می کنند. آنها معتقدند که درک خطر از مردم به اندازه طلا مهم است. تا زمانی که هیچ وحشت گسترده ای در بین سرمایه گذاران وجود نداشته باشد ، قیمت سهام سهام تثبیت می شود و هیچ رکود اقتصادی کلان اقتصادی وجود نخواهد داشت [36،37،38،39]. مطالعات روانشناختی در مورد تصمیم گیری عمومی همچنین به ایجاد شکاف از تجربه گذشته تا رفتار ریسک پذیری کمک می کند. برخی از مطالعات استدلال می کنند که درک خطر اولیه و درک خطر بعدی از شرکت کنندگان نقش های مختلفی در آزمایش ریسک پذیری ایفا می کند. به عنوان مثال ، برداشت مردم از تغییرات در ارزش دارایی با نوسانات اولیه قیمت دارایی ها شکل می گیرد [32]. این بدان معناست که تجربه اولیه ممکن است با شکل دادن به درک خطر اول در رفتار ریسک پذیری تأثیر بگذارد [29،30،31]. علاوه بر این ، برداشت های اولیه از ریسک بالا باعث می شود که شرکت کنندگان نسبت به بازگشت مورد انتظار کمتر از بین بروند ، و شرکت کنندگان پس از یک آغاز امن تر از بعد از تجربه نارسایی حادثه ای پرماجرا بودند [29،30،31]. علاوه بر این ، طبق نظریه "نیاز به بسته شدن شناختی" [40،41،42] و یافته های Koscielniak و همکاران.(2016) [29] ، تجربه سه بالن اول در BART تأثیر ماندگار بر رفتار ریسک پذیری متعاقب شرکت کننده داشت ، که این نشانگر تداوم ادراک خطر در صورت عدم تجمع تجربه کافی است. این مطالعات در تصمیم گیری عمومی ، اگرچه مختص حوزه مالی نیست ، اما هنوز هم در ریختن نور در چگونگی تأثیر تجربه سرمایه گذاری بر رفتار سرمایه گذاری ، به ویژه نقش واسطه ای که ادراک ریسک در این روند بازی می کند ، کمک می کند.

2. مطالعه حاضر

2. 1توسعه فرضیه

تحقیقات در امور مالی رفتاری نشان دهنده تأثیر تجربه سرمایه گذاری ، به ویژه تجربه اولیه بر رفتار سرمایه گذاری است. علاوه بر این ، تحقیقات در زمینه رفتار عمومی ریسک پذیری ، نقش ادراک خطر را در شکل گیری رفتار ریسک پذیر نشان می دهد [13،21،22،23]. در مطالعه حاضر ، فرضیه های زیر پیشنهاد شده است: در بورس سهام ، تجربه سرمایه گذاری اولیه به طور قابل توجهی بر درک خطر اولیه سرمایه گذاران تازه کار تأثیر می گذارد ، که به نوبه خود بر درک خطر بعدی و رفتار سرمایه گذاری آنها تأثیر می گذارد. این بدان معنی است که ادراک ریسک واسطه رابطه بین تجربه سرمایه گذاری و رفتار سرمایه گذاری سرمایه گذاران تازه کار در بازار سهام است.

برای جلوگیری از محدودیت های تجزیه و تحلیل مالی سنتی و غیر خاص بودن وظایف قمار مبتنی بر آزمایشگاه ، ما یک کار جدید سرمایه گذاری سهام (SIT) ایجاد کردیم تا بازار سهام را در آزمایشگاه (با اصلاح BART) شبیه سازی کنیم تا رابطه سرمایه گذاران را فاش کنیم'تجربه سرمایه گذاری ، درک ریسک و رفتار سرمایه گذاری [24،32]. مطالعه حاضر سه گروه با قرار گرفتن در معرض خطر مالی مختلف را برای دستکاری در تجربه سرمایه گذاری دیفرانسیل تنظیم کرده است. از دو ارزیابی احتمال ریسک سهام برای تولید داده ها در مورد درک خطر اولیه و درک خطر بعدی استفاده شد. برای توصیف مسیر مشخص چگونگی تأثیر تجربه سرمایه گذاری بر رفتار سرمایه گذاری ، تجزیه و تحلیل واسطه زنجیره ای برقرار شد.

2. 2شبیه سازی بازار سهام با استفاده از الگوی SIT بر اساس الگوی BART

در اینجا ما ویژگی های اصلی پارادایم بارت و بازار سهام را مقایسه می کنیم و استدلال می کنیم که ساختار تصادفی تحت الگوی BART از نظر مکانیسم های خروج ، مکانیسم های به دست آوردن و مکانیسم های یادگیری شبیه به بورس است. ما همچنین پیشنهاد می کنیم که الگوی BART می تواند به عنوان ابزاری معتبر برای شبیه سازی بازار سهام در آزمایشگاه اصلاح شود.

مکانیسم خروج. مکانیسم خروج به روشی که سرمایه گذاران سهام رفتار سرمایه گذاری فعلی خود را خاتمه داده و از بازده های انباشته شده قبلی استفاده می کنند ، اشاره دارد. در بورس سهام ، سهامداران برای نگهداری سهام یا فروش سهام (یعنی داوری) آزاد هستند [43]. در پارادایم بارت ، شرکت کنندگان نیز آزاد هستند که بتوانند چه موقع کار را پایان دهند [32]. اگر شرکت کنندگان انتظار داشته باشند که بالون پس از تورم بعدی بدون انفجار بزرگتر شود ، می توانند با فشار دادن دکمه تورم ادامه دهند ، که مشابه تصمیم سرمایه گذاران انفرادی در بورس سهام است که انتظار دارند قیمت سهام افزایش یابد و بنابراین همچنان ادامه یابدسهام را نگه دارید. در مقابل ، اگر شرکت کنندگان انتظار داشته باشند که بالون پس از تورم بعدی منفجر شود ، می توانند به دور فعلی پایان دهند و به این ترتیب وارد دور بعدی تورم بالون شوند ، که بسیار شبیه به موقعیت هایی است که در آن سرمایه گذاران فردی انتظار قیمت سهام را دارندبرای سقوط ، بنابراین آنها تصمیم می گیرند که سهام را با قیمت بالایی از قبل بفروشند. علاوه بر این ، یک حساب ایمنی و یک حساب سرمایه گذاری در پارادایم BART تنظیم شده است. پولی که شرکت کنندگان تصمیم می گیرند در هر دور سرمایه گذاری کنند ، به حساب سرمایه گذاری می رود. پول در حساب سرمایه گذاری تحت تأثیر ضرر و زیان ناشی از پارادایم بارت قرار خواهد گرفت ، در حالی که پول در حساب ایمنی تحت تأثیر قرار نمی گیرد. هنگام پیش بینی یک خطر غیرقابل قبول ، شرکت کنندگان می توانند از ادامه تورم خودداری کنند. سپس آنها می توانند تمام پاداش های توکن جمع شده از تورم های قبلی در حساب سرمایه گذاری را جمع آوری کنند [32]. این تنظیمات در BART همچنین بسیار شبیه به موقعیت هایی است که سرمایه گذاران در زمان مناسب در بازار سهام سهام فروخته اند.

مکانیسم به دست آوردنمکانیسم افزایش روشی است که سرمایه گذاران سهام عدالت متحمل ضرر و دریافت سود می شوند. در بورس سهام ، هرچه ریسک سرمایه گذار بیشتر باشد ، حق بیمه ریسک نیز بیشتر سرمایه گذار دریافت می کند [44]. به همین ترتیب ، در پارادایم بارت ، هنگامی که سرمایه گذاران با موفقیت یک بادکنک را باد می کنند ، دستاوردهای خود را دریافت می کنند و هر تورم منجر به افزایش احتمال انفجار بالون می شود. پس از انفجار بالون ، حساب سرمایه گذاری تمام بازده ها را از دست می دهد ، بنابراین احتمال بروز خطر را افزایش می دهد [32]. بنابراین ، مکانیسم افزایش BART نیز بسیار شبیه به مکانیسم افزایش بازار سهام است.

مکانیسم یادگیری. مکانیسم یادگیری به فرایندی اشاره دارد که سرمایه گذاران رفتار سرمایه گذاری خود را از طریق بازخورد در مورد تصمیمات سرمایه گذاری خود تغییر می دهند. در بورس سهام ، سرمایه گذاران باید تصمیم بگیرند که چه زمانی سهام خود را بفروشند یا ادامه دهند. این رفتارهای سرمایه گذاری بازده و ریسک را به همراه خواهد داشت و هر بازه بازرگانی بازخورد تصمیمات سرمایه گذاری سرمایه گذاران را ارائه می دهد [45،46،47]. سرمایه گذاران باید روند آینده سهام را با توجه به تغییر در قیمت سهام پیش بینی کنند ، و همچنین باید عوامل غیر منطقی موجود در فرآیند سرمایه گذاری خود را با خود بازتابی و خلاصه کردن تجربه خود تشخیص دهند [48،49] ، که نشان می دهد سرمایه گذاران بازار سهاممکانیسم یادگیری داشته باشید. به همین ترتیب ، در پارادایم بارت ، شرکت کنندگان همچنین باید ارزیابی کنند که آیا خطر انفجار بالون در تورم بعدی وجود دارد و در مورد روند این خطر قضاوت می کنند [32]. نتیجه از دست دادن یا بهره مندی از هر تورم ، بازخورد و تحریک پی در پی سرمایه گذاران را به همراه می آورد و تنش و هیجان ناشی از این بازخورد نیز شبیه به احساسی است که توسط بازار سهام به سهامداران منتقل می شود [23].

شایان ذکر است که پارادایم بارت ، به عنوان یک رویکرد کلی برای مطالعه رفتار ریسک پذیری ، نمی تواند به طور مستقیم برای بررسی شرایط خاص سرمایه گذاری در بازار سهام اعمال شود [21،24]. با این حال ، این یک درک مشترک است که رفتارهای ریسک پذیر از ویژگی های بودن هم دامنه عمومی و هم دامنه خاص برخوردار هستند [50،51]. با بررسی رفتار ریسک پذیری در حوزه عمومی به تنهایی ، دشوار است بدانید که آیا سرمایه گذاران تازه کار در حوزه های خاص از الگوهای رفتاری مشابه برخوردار هستند (به ویژه هنگامی که ما در تلاش برای سرمایه گذاری در برخی از سهام هستیم) [50،51]. بنابراین ، در حالی که پارادایم BART به سهام قابل انتقال است ، هنوز هم برای ما برای شبیه سازی بازار سهام ، به ویژه در شبیه سازی مکانیسم افزایش بازار سهام ، برای ما ناکافی است. با این حال ، محققان نیز نامناسب است که صرفاً از روشهای مالی برای توصیف رفتار ریسک پذیر سرمایه گذاران تازه کار بر اساس داده های معاملات بورس سهام به تنهایی استفاده کنند. مطالعه حاضر هنوز هم باید رابطه بین تجربه سرمایه گذاری ، درک ریسک و رفتار سرمایه گذاری سرمایه گذاران تازه کار را از طریق کارهای قمار اصلاح شده مبتنی بر آزمایشگاه اختصاص داده شده به بازار سهام نشان دهد [52]. برای درک بهتر روانشناسی سرمایه گذاران سهام بر اساس الگوی کلاسیک بارت ، مطالعه حاضر SIT را ایجاد کرده است که به طور خاص برای شبیه سازی ویژگی های بازار سهام طراحی شده است (برای جزئیات بیشتر به بخش 3. 1 مراجعه کنید).

3. روش و مواد

3. 1شركت كنندگان

اندازه نمونه مورد نیاز با استفاده از یک تجزیه و تحلیل قدرت بر اساس اندازه اثر همبستگی بین درک ریسک و رفتار ریسک پذیری (تجزیه و تحلیل: رگرسیون خطی چندگانه با چهار پیش بینی کننده) و یک قدرت مورد نظر 99/0 (میانگین R = 0. 33 ، α = برآورد شد. 0. 05) [50]. این پارامترها منجر به هدف 216 شرکت کننده شد. ما 220 شرکت کننده را استخدام کردیم (م_سن= 21 سال ، SD_سن= 1. 2 ، 83 زن و 137 مرد) از استان هونان ، چین. مطالعه حاضر به طور عمدی بیش از حد مورد استفاده قرار می گیرد تا از احتمال عدم تحقق قدرت مورد نظر به دلیل داده های نامعتبر جلوگیری شود. همه شرکت کنندگان در دانشکده تجارت تمام وقت مشغول آموزش بودند و دانش مالی اولیه داشتند اما تجربه سرمایه گذاری عملی نداشتند. ما با استفاده از تبلیغات استخدام از استخر شرکت کننده دانشگاه عادی هنان استخدام کردیم. این استخر شرکت کننده می تواند وضعیت اقتصادی اقتصادی و اقتصادی همگن را در اختیار شرکت کنندگان قرار دهد [53]. شرکت کنندگان به طور تصادفی به یکی از سه شرایط مختلف آزمایشی اختصاص داده شدند. به محض ورود به آزمایشگاه ، شرکت کنندگان موظف بودند رضایت آگاهانه کتبی ارائه دهند و اطلاعات جمعیتی خود را پر کنند. شرکت کنندگان موظف بودند کلیه وظایف موجود در آزمایشگاه را انجام دهند و پاداش های پولی را به عنوان مشوق هایی بر اساس نشانه ها برای عملکرد خود در آزمایش بدست آورند. این مطالعه مطابق با توصیه های کمیته اخلاق تحقیقاتی دانشگاه عادی هونان ، با رضایت آگاهانه کتبی از همه شرکت کنندگان انجام شد. همه شرکت کنندگان مطابق با اعلامیه هلسینکی رضایت آگاهانه کتبی دادند. این پروتکل توسط کمیته اخلاق تحقیقاتی دانشگاه عادی هونان تصویب شد.

3. 2وظیفه سرمایه گذاری سهام

SIT یک الگوی اصلاح شده بارت برای تعیین کمیت رفتار ریسک پذیر سرمایه گذاران در بورس است. با SIT ، محققان می توانند وضعیت بورس سهام (به عنوان مثال ، بازار سهام پرخطر یا بازار سهام کم خطر) را دستکاری کنند و سطح سرمایه گذاری شرکت کنندگان را توصیف کنند. تفاوت بین پارادایم های SIT و BART در چهار جنبه زیر ارائه خواهد شد: حباب ، نوع ریسک ، اصلی و احتمال خطر سهام.

حباب. برای اینکه شرکت کنندگان بتوانند از SIT به عنوان شبیه سازی بازار سهام بهتر درک کنند ، بالون در پارادایم BART به عنوان حباب در SIT ارائه می شود ، که برای نشان دادن قیمت سهام استفاده می شود. رفتار سرمایه گذاری با فشار دادن دکمه تورم به عنوان ادامه نگه داشتن سهام و ورود به روز معاملاتی بعدی ارائه می شود. حباب پس از تورم بزرگتر می شود ، این بدان معنی است که قیمت سهام افزایش می یابد [24]. نشت حباب نشان دهنده افت جزئی در قیمت سهام است ، در حالی که انفجار حباب نشان دهنده وضعیتی است که در آن قیمت سهام از قیمت واقعی آن منحرف می شود و سرمایه گذاران تمام دارایی های سرمایه گذاری شده خود را از دست می دهند. در مورد آخر ، ممکن است بالون حتی پس از فشار شرکت کنندگان به پایین تغییر نکند. مقدار زیر حباب نشان دهنده قیمت سهام فعلی است ، که نشان می دهد تعداد دفعاتی که حباب به طور موثری تورم شده است (یعنی تعداد کلیدهای شرکت کنندگان منهای تعداد نشت حباب ؛ اسکریپت های رویه آزمایشی برای کار سرمایه گذاری سهام و همچنیناسکریپت های تجزیه و تحلیل آماری را می توان از https://osf. io/wy847/؟view_only=3a6d95264f68487f949bef98abd7f5de) بارگیری کرد. علاوه بر این ، به جای استفاده از نمرات تعدیل شده BART مانند پارادایم BART [29] ، نمره SIT تعدیل شده برای توصیف رفتار سرمایه گذاری استفاده می شود. این نمره به عنوان میانگین تعداد روزها برای نگه داشتن سهام بدون ضرر محاسبه می شود.

نوع ریسکنوسانات در بازار سهام به ندرت باعث می شود که سرمایه گذاران منفرد تمام پول خود را از دست بدهند، اما ویژگی اصلی مکانیسم بازده پارادایم بارت این است که "همه باخت یا همه برد" است: هنگامی که بالون منفجر شود، بازده متورم قبلی شرکت کنندگان خواهد بود. خالی شود [32] که با بازار سهام همخوانی ندارد و شرکت کنندگان را به راحتی ریسک گریز می کند و بر صحت آزمایش تأثیر می گذارد [54]. مطابق با مکانیسم سود بازار سهام، پیامدهای هر تورم در BART به چهار سناریو در SIT تعدیل می شود: «سود»، «بدون سود و زیان»، «زیان جزئی» و «از دست دادن تمام سود»."، "زیان جزئی" به سه نوع، یعنی 25٪، 50٪، 75٪ ضرر، و "از دست دادن تمام سود" تنظیم شده است که به ضرر 100٪ تنظیم شده است."بدون سود و زیان" نشان دهنده تورم نامعتبر است و وضعیتی را شبیه سازی می کند که در آن قیمت سهام مانند آخرین روز معاملاتی باقی می ماند [55]. به جای "همه باخت یا همه برد"، تنها یکی از پنج نتیجه پس از هر تورم ارائه می شود، بنابراین تداخل ریسک گریزی کاهش می یابد و اعتبار کار افزایش می یابد.

اصلی. شرکت کنندگان در انتخاب میزان سرمایه برای سرمایه گذاری آزادند و هر چه سرمایه بیشتری سرمایه گذاری کنند، بازده و ریسک بیشتری خواهند داشت. در هر دور به شرکت کنندگان توکن هایی به عنوان اصلی داده می شود و از آنها خواسته می شود تصمیم بگیرند که چقدر در سهام سرمایه گذاری کنند. به منظور اطمینان از اجرای موفقیت آمیز بازی، مطالعه فعلی حداقل سرمایه گذاری را تعیین می کند تا هر شرکت کننده را مجبور کند حداقل در یک دور از کار BART شرکت کند. همانطور که معادلات (1) و (2) نشان می دهد، شرکت کنندگان حداقل 1 واحد توکن را سرمایه گذاری می کنند اما بیش از 100 واحد توکن را ندارند و بازده نهایی توسط اصل سرمایه گذاری کاهش می یابد. سرمایه گذاری های اصلی بالا می تواند تا حدی منعکس کننده گرایش ریسک پذیری بالای سرمایه گذاران باشد. بنابراین، اصل سرمایه گذاری شده نیز برای اندازه گیری رفتار سرمایه گذاری سرمایه گذاران فردی در SIT استفاده می شود. به شرکت کنندگان در هر دور 100 توکن به عنوان اصلی داده شد و از آنها خواسته شد تصمیم بگیرند که چقدر در سهام سرمایه گذاری کنند. سرمایه گذاری اصلی بیشتر باعث سود بیشتر در هنگام افزایش سهام و ضرر بیشتر در هنگام سقوط سهام می شود. فرمول محاسبه بازده به شرح زیر بود: