آیا ماه عسل دونالد ترامپ با سرمایه گذاران تمام شده است؟

با ترامپ که اکنون به عنوان رئیس جمهور افتتاح شده است ، ما در جایی هستیم که این خوش بینی در حال آزمایش است.

امتیاز کلیدی

• ریاست جمهوری دونالد ترامپ با خطرات عادی بیش از حد عادی همراه است. اما اعلامیه های سیاست وی باید با گذشت زمان در کیفیت بهبود یابد و سیاست های عمل گرایانه رشد احتمالاً در نهایت بر سیاست های پوپولیستی حاکم خواهد بود.
• با این حال ، ماه عسل ترامپ با سرمایه گذاران احتمالاً با مدت کوتاهی از تصحیح/نوسانات احتمالاً در سهام ، بازده اوراق قرضه و ایالات متحده ادامه خواهد یافت.
• اما با وجود این ، ما می بینیم که سهام در طی 6-12 ماه آینده روند بیشتری دارد.

معرفی

از زمان انتخابات ایالات متحده در نوامبر گذشته ایالات متحده و سهام جهانی حدود 8 ٪ و سهام استرالیا حدود 12 ٪ به اوج اخیر خود رسیدند. در رابطه با این ، دلار آمریکا ، بازده اوراق قرضه و برخی از قیمت کالاها نیز به میزان قابل توجهی بیشتر شد. خوش بینی در مورد سیاست های پیشرفته دونالد ترامپ تنها عواملی نبود که در این تجمع نقش داشته باشد-شاخص های اقتصادی جهانی در اکثر مناطق به طور قابل توجهی بهبود یافته است-اما مطمئناً آنها نقش ایفا کردند. با ترامپ که اکنون به عنوان رئیس جمهور افتتاح شده است ، ما در جایی هستیم که این خوش بینی در حال آزمایش است.

دونالد ترامپ فقط دو هفته رئیس جمهور بوده است اما به نظر می رسد که وی قبلاً با اعلامیه های مهم بسیاری اقدامات زیادی را انجام داده است. تاکنون حرکات کلیدی مربوط به آن است: به حداقل رساندن بار اقتصادی اوباماکار. بررسی مقررات جدید ؛جلوگیری از سازمان های غیر دولتی که سقط جنین را از دریافت بودجه فدرال انجام می دهند. خروج ایالات متحده از معامله تجارت آزاد مشارکت ترانس اقیانوس آرام ؛یخ زدن استخدام فدرال ؛حرکت به سمت تصویب خطوط لوله نفتی Dakota و Keystone XL. سرعت بخشیدن به مصوبات برای پروژه های زیرساختی با اولویت بالا. کاهش بارهای نظارتی که با تولید کنندگان روبرو هستند. کارگردانی ساخت دیوار با مکزیک ؛پشتیبانی از "مالیات تعدیل مرز" ؛و محدودیت های مختلف در مورد مهاجرت - به ویژه ممنوعیت 90 روزه برای مسافران به ایالات متحده از هفت کشور اکثریت اسلامی.

در حالی که این حرکات اساساً با سیاستهای انتخاباتی وی سازگار است ، برخی از آنها باعث ایجاد توجیه قابل توجهی در ایالات متحده و در سطح جهان شده اند. و ترامپ و "پوست نازک" تیم های وی منجر به حواس پرتی های مختلفی شده است - به عنوان مثال ، در حدود چند نفر در مراسم تحلیف و "حقایق جایگزین" وی شرکت کردند.

در ابتدا بازارهای سرمایه گذاری پس از افتتاح ترامپ واکنش مطلوبی نشان دادند زیرا بسیاری از دستورات وی طرفدار تجارت بودند ، اما ممنوعیت سفر باعث شده است که عدم اطمینان در اطراف این باشد که دولت جدید می داند چه کاری انجام می دهد (به نظر می رسد که این ممنوعیت از نظر ضعیف فکر کرده استاجرای و حقوقی همانطور که در ابتدا توسط بوروکراسی مورد بررسی قرار نگرفت) و پیرامون چگونگی آمادگی انزواگر ترامپ برای گرفتن ایالات متحده است. کاملاً واضح است که ترامپ نوع دیگری از رئیس جمهور ایالات متحده برای هنجار است. این یادداشت به موضوعات اصلی اهمیت برای سرمایه گذاران می پردازد.

خطرات تحت عنوان رئیس جمهور ترامپ

ریاست جمهوری دونالد ترامپ با چندین خطرات همراه است:

• او می تواند یک اشتباه اساسی در سیاست ایجاد کند - به عنوان مثال ، برخی از اعلامیه های اخیر وی به نظر نمی رسد که به خوبی فکر شده اند (به عنوان مثال ، ممنوعیت سفر).
• او می تواند یک جنگ بزرگ تجارت جهانی را آغاز کند که می تواند بر رشد جهانی تأثیر منفی بگذارد. یا در کشورهایی که ایالات متحده با آن کسری تجارت و متحدین ناتو خود را به دلیل عدم پرداخت سهم عادلانه خود اداره می کند ، می تواند جریان بودجه ارزان قیمت ایالات متحده را تهدید کند.
• او می توانست راه نیکسون (استیضاح ، استعفا) را که به دلیل پوست نازک و پارانویا در مورد رسانه ها شناخته شده بود ، طی کند - به نظر می رسد ترامپ دشمن بسیاری از رسانه ها را که بدون شک احتمالاً سعی می کند تلاش کند و تمام تلاش خود را برای بی اعتبار کردن انجام دهداو به عنوان مثال ، در مورد مناقشه با منافع تجاری خود ، پیوند روسی یا هر چیز دیگری.
• محرک مالی پیشنهادی وی ، بودجه بیشتری را به خطر می اندازد و بدهی های عمومی را منفجر می کند. هنگامی که رونالد ریگان بدهی عمومی ایالات متحده را به دست آورد 30 ٪ از تولید ناخالص داخلی ، اکنون بیش از 100 ٪ است و کسری بودجه به لطف جمعیت سالخورده احتمالاً در سالهای آینده رو به وخامت خواهد بود. یا می تواند اقتصاد ایالات متحده را بیش از حد تحریک کند و باعث ایجاد فدرال رزرو بسیار تهاجمی تر شود.
• از طرف دیگر ، محدودیت های کنگره می تواند به معنای این باشد که هر محرک مالی تحت تأثیر قرار می گیرد و یا اینکه او نتواند مقررات مالی Dodd-Frank را آرام کند. دستیابی به تغییرات مالیاتی و هزینه برای ترامپ آسان تر خواهد بود زیرا جمهوریخواهان اکثریت ساده ای در هر دو مجلس کنگره دارند که همه چیز مورد نیاز است ، اما اقدامات خارج از بودجه به 60 از 100 آراء سنا نیاز دارد که نیاز به حمایت برخی از دموکرات ها خواهد داشت.
• فک های وی از شرکتهای آمریکایی برای حفظ تولید در ایالات متحده می تواند آتش سوزی شود و منجر به بهره وری کم ایالات متحده شود. سابقه کار دولت هایی که سعی در هدایت شرکت ها دارند ، عالی نیست. اما این فقط در دراز مدت آشکار خواهد شد و اگر تولید در ایالات متحده باقی بماند ، به هر حال به طور فزاینده ای تحت سلطه روبات ها قرار می گیرد.

ارزیابی ترامپ

این خطرات واقعی است اما نباید اغراق شود. در ارزیابی ترامپ چندین مورد مهم وجود دارد که سرمایه گذاران باید به آنها اجازه دهند.

اول ، همه دولت های جدید در ابتدا اشتباه می کنند که نشان دهنده بی تجربگی و بوروکراسی هنوز همگام با رئیس جمهور نیست. و با توجه به اینکه ترامپ و تیمش کمتر از بیشتر تجربه می کنند و بوروکراسی حتی ممکن است حتی از حد معمول نیز در کنار هم باشد ، اشتباهات احتمالاً بیشتر از حد معمول است. اما با پیشرفت این روند با حرکت بوروکراسی با دولت ترامپ ، اعلامیه های سیاست باید نرم تر و مورد توجه تر به نظر برسند.

دوم ، او رئیس جمهور سنتی جمهوریخواه نیست. برخی از سیاست های وی شامل کلاسیک جمهوریخواه-مالیات پایین ، مقررات زدایی-اما برخی از وام از سمت چپ-هزینه های زیرساخت یا حتی حمایت گرایی قدیمی. با وجود برخی مقایسه ها با رونالد ریگان ، او فاقد ایدئولوژی مداوم ریگان است. او دوره خود را دنبال خواهد کرد.

سوم ، پایگاه پشتیبانی وی آمریکای میانه است. حمایت از آنها با شغل و دستمزد بالاتر بسیار مهم است. گیر افتادن در یک جنگ تجاری با چین و مکزیک که فقط 20 ٪ قیمت ها را در والمارت بالا می برد ، با پایگاه پشتیبانی وی به خوبی کاهش نمی یابد.

چهارم ، او یک رویکرد بلند و مستقیم تر به ارتباطات دارد - آنچه برخی از آنها یک مگافون بزرگ می نامند. و او هیچ محدودیتی در استفاده از آن در برابر سیاستمداران یا شرکت هایی که در راه او قرار دارند ، ندارد. در رابطه با این رویکرد دهان باز او مستعد معکوس است - در مورد نظرات وی در مورد قفل کردن هیلاری کلینتون به بالا ، مالیات بر تنظیم مرز (در ابتدا "خیلی پیچیده" اما اکنون روی آن کار می کنید) و شکنجه (در ابتدا از آن حمایت کنید و سپس آن را به دفاع خود واگذار کنید. دبیر، منشی). ما باید به سر و صدای بیشتری که از واشنگتن بیرون می آید عادت کنیم ، اما نکته اصلی این است که بخش اعظم آن فقط همین خواهد بود: "سر و صدا".

پنجم ، او یک تاجر است که خود را به مهارت های مذاکره خود افتخار می کند. بنابراین ، به عنوان مثال ، تحمیل تعرفه به واردات از چین یا مکزیک ممکن است فقط در یک مذاکره که برای استخراج معامله بهتر برای ایالات متحده به جای لزوماً نتیجه نهایی است ، قمار باز شود.

سرانجام ، زمان او برای به دست آوردن دستور کار قانونگذاری خود از طریق کنگره محدود است. حزب رئیس جمهور به طور معمول در انتخابات میان دوره ای کنترل آن را از دست می دهد (همانطور که اوباما پس از دو سال اول خود انجام داد)-بنابراین او نمی خواهد وقت زیادی را هدر دهد.

در تعادل

با توجه به همه اینها ، من این تصور را دارم که با وجود شروع خشن ، رشد عملی متمرکز ترامپ در نهایت بر ترامپ پوپولیستی مسلط خواهد شد. اما ما باید اجازه دهیم که مدتی طول بکشد تا سیاست های طرفدار رشد قانون گذاشته شود-به عنوان مثال ، رئیس جمهور و کنگره ممکن است با بسته کاهش مالیات تا اواخر سال جاری موافقت نکنند-و احتمالاً ترس از جنگ تجاری قبلاً بدتر خواهد شدآنها بهتر می شوند زیرا ترامپ شروع به یک موضع مذاکره سخت می کند. این در نهایت باید از رشد ایالات متحده/جهانی حمایت کند ، اما در این راه نوسانات (و سر و صدا) وجود خواهد داشت.

پیامدهای بازارهای سرمایه گذاری

پس از دستاوردهای بزرگ آنها از انتخابات ایالات متحده ، به اشتراک گذاری بازارهای ، بازده و اوراق قرضه همه با درجه آسیب پذیری وارد سال 2017 شد. به عنوان مثال ، سهام از نظر فنی بیش از حد مورد استفاده قرار گرفته بود ، و اقدامات کوتاه مدت احساسات سرمایه گذار به سطح خوش بینی رسیده بود که اغلب با اصلاح همراه است. نمودار بعدی را برای سهام ایالات متحده مشاهده کنید که اندازه گیری احساسات سرمایه گذار کوتاه مدت را بر اساس نظرسنجی از خوش بینی سرمایه گذار و تقاضا برای محافظت از گزینه در برابر بازار سهم ایالات متحده دنبال می کند.

احساسات سرمایه گذار کامپوزیت - سهام ایالات متحده

منبع: بلومبرگ ، سرمایه AMP

از آنجایی که انتخابات ترامپ در این تظاهرات نقش ایفا کرد ، همیشه احتمالاً دوره عدم اطمینان در مورد آنچه ترامپ انجام می دهد - خواه ما عملگرا یا پوپولیست را بدست آوریم - می تواند این کار را هدایت کند ، و به نظر می رسد اینگونه است. این در واقع مطابق با تجربه تاریخی نیست که ایالات متحده در اولین فوریه روسای جمهور جدید از زمان هوور در سال 1929 به طور متوسط 4 ٪ کاهش داشته باشد. البته عوامل دیگری نیز نقش داشتند: با افسردگی بزرگ روزولت؛شروع خراب فنی برای G W Bush ؛و انتهای دم GFC برای اوباما مبالغ از نزولی که آنها دیدند. اما الگوی یک دوره اولیه عدم اطمینان ، که اغلب در مورد اشتباهات ارتباطی است ، آشکار است.

S& P 500 ایالات متحده در فوریه اول روسای جمهور جدید ایالات متحده

منبع: تامسون رویترز ، سرمایه آمپر

با این حال ، با وجود احتمال ابتلا به تلاطم کوتاه مدت در بازار ، ما می بینیم که بازارهای سهم در طی 6-12 ماه آینده به کمک ارزیابی های خوب ، ادامه می دهند ، ادامه شرایط پولی جهانی ، برخی از شتاب در رشد جهانی ، افزایش سود در هر دو ایالات متحدهو استرالیا به عنوان سیاست های طرفدار رشد ترامپ شروع به تأثیرگذاری می کند.

یک نظر کوتاه در مورد مالیات تعدیل مرز

بحث در مورد "مالیات تعدیل مرز" در ایالات متحده در حال گرم شدن است ، اما این چیست؟اساساً بسیاری از کشورها از جمله استرالیا و اروپا مالیات بر مصرف دارند - که فقط کالاها و خدمات مصرف شده در کشور را مالیات می دهد. بنابراین واردات مالیات می شوند و صادرات آنها نیستند. ایالات متحده مالیات فروش مبتنی بر ایالت را دارد ، اما اینها با مالیات مصرف یکسان نیستند. در بخشی از آن برای رفع عدم تعادل و در عین حال پایین تر نرخ مالیات شرکت های آمریکا از 35 ٪ بالا در سطح جهانی ، جمهوریخواهان مجلس در تلاشند تا سیستم مالیاتی شرکت های ایالات متحده را به تنها فعالیت های مالیاتی مربوط به کالاها و خدمات مصرفی در ایالات متحده منتقل کنند. این امر مستلزم مالیات بر واردات و تخفیف مالیات بر صادرات است ، یعنی انجام "تنظیم مرز" ، دقیقاً مانند زمانی که گردشگران هنگام ترک اروپا برای بازپرداخت مالیاتی در کالاهایی که در آنجا خریداری کرده اند در فرودگاه ظاهر می شوند. چنین رویکردی باعث می شود شرکت ها برای کاهش درآمد مشمول مالیات خود (از طریق قیمت گذاری نقل و انتقالات) برای شرکتها سخت تر شوند ، عدم تعادل را که ایالات متحده در آن مالیات مصرف ندارد ، اما سایر کشورها انجام می دهند ، و به دلیل اینکه آمریکا بیش از آن را وارد می کند ، این امر را پایین می آورد. نرخ مالیات شرکت با صحبت از نرخ 20 ٪.

ترامپ در ابتدا این ایده را "بسیار پیچیده" رد کرد اما به نظر می رسد اخیراً به آن رسیده است. با این حال ، مشخص نیست که سناتورهای جمهوریخواه از آن حمایت می کنند و راه طولانی وجود دارد. اما اگر از خواب برخیزد ، این امر برای صادرکنندگان ما (به عنوان مثال ، بوئینگ) و یک منفی بزرگ برای واردکنندگان (به عنوان مثال والمارت) خواهد بود و فشار قابل توجهی را به دلار آمریکا وارد می کند که می تواند تنظیم مرز را باطل کند. البته ، این ممکن است مشمول یک چالش سازمان تجارت جهانی نیز باشد (اگرچه ایالات متحده ممکن است استدلال کند که اکثر کشورهای دیگر با مالیات مصرف خود همین کار را انجام می دهند) و این فشار قابل توجهی را به سایر کشورها برای حرکت به همان سیستم وارد می کند.

حداقل 20 ٪ نرخ مالیات شرکت های ایالات متحده فقط به فشار استرالیا می افزاید تا نرخ مالیات شرکت های خود را کاهش دهد.

منبع: دکتر شین الیور

رئیس استراتژی سرمایه گذاری و اقتصاددان ارشد AMP Capital

نکته مهم: در حالی که هر مراقبت در تهیه این سند انجام شده است ، AMP Capital Investors Limited (ABN 59 001 777 591 ، AFSL 232497) و AMP Capital Funds Management Limited (ABN 15 159 557 721 ، AFSL 426455) هیچ نمایندگی یا نمایندگی ندارندضمانت نامه های مربوط به صحت یا کامل بودن هر بیانیه در آن از جمله ، بدون محدودیت ، هرگونه پیش بینی. عملکرد گذشته یک شاخص قابل اعتماد از عملکرد آینده نیست. این سند به منظور ارائه اطلاعات عمومی ، بدون در نظر گرفتن اهداف سرمایه گذار خاص ، وضعیت مالی یا نیازهای خاص ، تهیه شده است. یک سرمایه گذار باید قبل از تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری ، مناسب بودن اطلاعات موجود در این سند را در نظر بگیرد و به دنبال مشاوره حرفه ای باشد ، با توجه به اهداف سرمایه گذار ، وضعیت مالی و نیازهای سرمایه گذار. این سند صرفاً برای استفاده از طرفی است که برای آن ارائه شده است.< Pan> نکته مهم: در حالی که هر مراقبت در تهیه این سند انجام شده است ، AMP Capital Investors Limited (ABN 59 001 777 591 ، AFSL 232497) و AMP Capital Fund Management Limited (ABN 15 159 557 721 ، AFSL 426455)هیچگونه نمایندگی یا ضمانتی در مورد صحت یا کامل بودن هرگونه بیانیه در آن از جمله ، بدون محدودیت ، هرگونه پیش بینی وجود ندارد. عملکرد گذشته یک شاخص قابل اعتماد از عملکرد آینده نیست. این سند به منظور ارائه اطلاعات عمومی ، بدون در نظر گرفتن اهداف سرمایه گذار خاص ، وضعیت مالی یا نیازهای خاص ، تهیه شده است. یک سرمایه گذار باید قبل از تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری ، مناسب بودن اطلاعات موجود در این سند را در نظر بگیرد و به دنبال مشاوره حرفه ای باشد ، با توجه به اهداف سرمایه گذار ، وضعیت مالی و نیازهای سرمایه گذار. این سند صرفاً برای استفاده از طرفی است که در آن ارائه شده است. نکته مهم: در حالی که هر مراقبت در تهیه این سند انجام شده است ، AMP Capital Investors Limited (ABN 59 001 777 591 ، AFSL 232497) و صندوق های سرمایه AMPManagement Limited (ABN 15 159 557 721 ، AFSL 426455) هیچگونه نمایندگی یا ضمانتی در مورد صحت یا کامل بودن هرگونه بیانیه در آن از جمله ، بدون محدودیت ، پیش بینی نمی کند. عملکرد گذشته یک شاخص قابل اعتماد از عملکرد آینده نیست. این سند به منظور ارائه اطلاعات عمومی ، بدون در نظر گرفتن اهداف سرمایه گذار خاص ، وضعیت مالی یا نیازهای خاص ، تهیه شده است. یک سرمایه گذار باید قبل از تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری ، مناسب بودن اطلاعات موجود در این سند را در نظر بگیرد و به دنبال مشاوره حرفه ای باشد ، با توجه به اهداف سرمایه گذار ، وضعیت مالی و نیازهای سرمایه گذار. این سند صرفاً برای استفاده از طرفی است که برای آن ارائه شده است.