ظهور گزینه های چند ارز

گزینه ها و ساختارهای چند ارز برای مدتی در بازارهای ارزی ادغام شده اند. سالهاست که آنها بخش مهمی از صحنه محصولات خرده فروشی و سرمایه گذار بوده اند ، اما امسال - بیش از گذشته - تعداد فزاینده ای از مدیران دارایی را مشاهده کرده اند که از چنین گزینه هایی برای بیان دیدگاه های اهرمی استفاده می کنند.

چند ماه به موضوعی فکر کنید که همه در مورد آن صحبت می کردند ، یعنی ضعف یورو. نه ضعف یورو به طور خاص در برابر USD ، AUD یا BRL ، بلکه ضعف یورو ، توقف کامل. به عنوان مثال ، بیان این موضوع از طریق تماس وانیلی یورو/AUD ، نه تنها مسیری گران تر برای طی کردن بود ، بلکه می توانست یک مسابقه فقیرتر را با استراتژی اساسی بر اساس حرکت همبسته یورو پایین بیاورد. درعوض ، این نمای کاملاً به یک گزینه چند ارز بدتر از آن وام داده است.

از اواخر ژانویه سال 2010 ، نوسانات ضمنی در تمام کلاسهای دارایی به طور پیوسته شروع به سقوط کرد. شکل 1 نوسانات ضمنی شش ماهه در EURUSD ، USDJPY ، AUDUSD و USDBRL را نشان می دهد. نوسانات جلویی تحت فشار حتی بیشتر قرار گرفت و نوسانات تحقق یافته توسط بازارهای عمدتاً یک طرفه و روند گرایش می یابد.

معامله گران با یک معضل روبرو شدند. از یک طرف ، نوسانات ضمنی به پایین آمدن پس از لمان نزدیک می شد ، اما از طرف دیگر به نظر می رسید که پایان این روند پایان نمی یابد. مطمئناً دلایلی برای عصبی بودن وجود دارد (از جمله حاشیه اروپایی ، انتخابات انگلستان ، گاهی اوقات داده های اقتصادی را خراب می کند) ، اما بازار برای نجات این نگرانی ها برای یک روز دیگر راضی بود. تعداد کمی از میزها می خواستند گزینه هایی را در این سطوح بفروشند ، اما حتی کمتر کسی می خواستند بخرند - باید در جای دیگری نیز پیدا شود.

رگ غنی از استراتژی های جدید در فضا چند ارز یا همبستگی پدید آمده است. گرفتن موقعیت در مشتقات آنها که بازپرداخت آنها با رفتار چندین جفت ارز به طور همزمان تعیین می شود ، فرصت های جالبی را برای بازرگانان باز کرده است.

همبستگی اندازه گیری وابستگی بین دو متغیر تصادفی است و معمولاً توسط ضریب همبستگی پیرسون آشنا نشان داده می شود ، که مقادیر از 100 ٪ (یک رابطه خطی مثبت کامل بین متغیرها) را از طریق صفر (استقلال) ت ا-100 ٪ (می گیرد (یک رابطه خطی منفی کامل). در دنیای ارز ، متغیرهای تصادفی مورد نظر درصد تغییر در جفت ارز است. از آنجا که تقریباً در هر جفت ارز ، از جمله همه صلیب ، بازارهایی وجود دارد ، ارز خارجی زمینه بارور برای همبستگی های تجاری است.

صلیب ساده زیر را در نظر بگیرید: Eurchf = Eurusd × USDCHF

تصور کنید که Eurchf به طور دائم چسبیده است و هرگز نمی تواند حرکت کند. استدلال های داوری بی اهمیت به EURUSD و USDCHF نیاز دارند تا در جهت های مخالف حرکت کنند: هنگامی که EURUSD 1 ٪ تقویت می شود ، USDCHF 1 ٪ ضعیف می شود و برعکس. در این مثال ، EURUSD و USDCHF کاملاً منفی هستند (همبستگی = -100 ٪). در عمل ، البته ، Eurchf نسبتاً رایگان برای حرکت است ، اما با این وجود می توانیم همبستگی تحقق یافته بین EURUSD و USDCHF را مشاهده کنیم ، آن را از طریق داده های با فرکانس بالا یا تغییرات روزانه و در مقیاس چند روز تا چند ماه یا اندازه گیری کنیم. حتی سالهااین در قیاس مستقیم با تجزیه و تحلیل آشنا از نوسانات تحقق یافته یا تاریخی است.

مجدداً ، مانند نوسانات ، می توانیم همبستگی ضمنی را اندازه گیری کنیم ، که انتظار بازار از همبستگی آینده است و با مطالعه نوسانات ضمنی جفت ارز درگیر می توان آن را بدست آورد. اگر به مثال Eurchf در بالا برگردیم و اجازه دهیم که Eurchf مقدار بسیار کمی را در اطراف میخ خود حرکت دهد ، نوسانات آن تقریباً صفر خواهد بود. در این حالت EURUSD و USDCHF تقریباً کاملاً ضد همبستگی هستند و نوسانات ضمنی آنها باید تقریباً برابر باشد. ما می توانیم این را با یک مثلث "نوسانات ضمنی" تجسم کنیم (شکل 2 را ببینید) ، با یک ارز در هر راس و طول هر طرف متناسب با نوسانات ضمنی این جفت. همبستگی بین EURUSD و USDCHF به زاویه موجود در مثلث مربوط می شود: در نزدیکی ضد همبستگی کامل در شکل 2A نشان داده شده است و همانطور که ما به تدریج نوسانات ضمنی را برای EURCHF افزایش می دهیم ، سایر جفت ها به تدریج کاملاً ضد همبستگی می شوند (شکل 2B). EURUSD و USDCHF مستقل هستند ، یعنی همبستگی صفر دارند ، هنگامی که مثلث با زاویه دار راست است (شکل 2C).

معامله گران می توانند با استفاده از مبادله همبستگی مستقیماً بر واگرایی بین همبستگی ضمنی و تحقق یافته شرط بندی کنند. پای شناور این ساز ، همبستگی تحقق یافته بین بازده روزانه دو جفت ارز در طول زندگی تجارت (به طور معمول سه تا 12 ماه) است ، در حالی که پای ثابت آن برای اطمینان از مبادله صفر است و بنابراین توسطهمبستگی ضمنیاز آنجا که ضریب همبستگی بین 100 ٪ پوند است ، سود و زیان بالقوه در مبادله همبستگی محدود است ، اما مانند هر ساختار صفر و یا مبادله ، سرمایه گذار هم می تواند در تجارت پول بدست آورد و از دست بدهد.

مانند هر متغیر بازار ، اثرات عرضه و تقاضا می تواند قیمت همبستگی ضمنی را کاهش یا تحریف کند. قراردادهایی که شرط بندی فارکس زوج با نمایشنامه های مربوط به همبستگی دلالت شده خود را در ماه های اخیر محبوب کرده است. این قراردادها شامل دیجیتال های دوگانه ، بدترین گزینه ها و گزینه های سبد است. بر خلاف مبادله همبستگی ، این قراردادها حساسیت صریح نسبت به همبستگی تحقق یافته ندارند ، اما با این وجود دلالت دارد که همبستگی نقش مهمی در خصوصیات و قیمت گذاری آنها دارد.

دوگانه دیجیتال-این تعمیم چند ارز در یک گزینه دیجیتال اروپایی است. خریدار در صورتی که دو جفت ارز بالاتر یا پایین تر از سطح هدف از پیش تعریف شده در زمان انقضا باشند ، تخفیف ثابت دریافت می کند. به عنوان مثال ، یک دیجیتال دوگانه سه ماهه را در نظر بگیرید که اگر در زمان انقضا ، EURUSD و USDNOK هر دو پایین تر از نقطه در ابتدای کار باشند ، پرداخت می کند. این هزینه حق بیمه پیش فرض در حدود 10 ٪ -11 دلار است ، در مقایسه با تقریباً 50 ٪ دلار برای هر یک از دیجیتال های اروپایی یک ارز واحد. این تخفیف بزرگ فقط به این دلیل است که همبستگی ضمنی بین EURUSD و USDNOK به شدت منفی است (-70 ٪ یا بیشتر) ، به این معنی که توزیع مورد انتظار بازده مشترک به شدت به سمت EURUSD و USDNOK حرکت می کند (شکل 3) و از این رو نیست. پرداخت در انقضا.

بدترین گزینه-این تعمیم چند ارز در یک گزینه ساده و وانیلی اروپا است. خریدار پرداخت بدترین عملکرد چندین گزینه (معمولاً دو یا سه) وانیل را دریافت می کند. گزینه های وانیل نسبت به دیجیتال های اروپایی دارای اهرم داخلی بیشتری هستند زیرا Spot باید به طور قابل توجهی از اعتصاب حرکت کند تا ارزش قابل توجهی ایجاد کند. بنابراین جای تعجب ندارد که تخفیف ها می توانند برای بدترین گزینه ها در مقایسه با دیجیتال های دوتایی حتی بیشتر چشمگیر باشند. به عنوان مثال در بالا ، یک تماس با پول بدترین از یورو/تماس با USD و USD Put/Nok تقریباً 0. 25 دلار هزینه دارد ، در مقایسه با دو وانیل ، که هر کدام حدود 2. 5 دلار هزینه دارند. این تخفیف نشانگر 90 ٪ حیرت انگیز است و از این واقعیت استفاده می کند که این گزینه همبستگی EURUSD/USDNOK را ب ا-70 ٪ خریداری می کند.

با بازگشت به استراتژی هایی که از ضعف عمومی یورو بهره مند می شوند ، باید بدیهی باشد که بدترین یورو در مقابل سبد ارزهای دیگر ، دیدگاه اهرم را بسیار مرتب بیان می کند.

تخفیف های قابل دستیابی باعث شده است که برخی از معامله گران از استراتژی های خالص بدترین حمل استفاده کنند. به عنوان مثال ، اگر اعتصاب ها را در مثال EURUSD/USDNOK در بالا تغییر دهیم تا هر دو 3 ٪ در نقشه باشند ، این گزینه تقریباً 0. 9 ٪ دلار هزینه دارد. با فرض اینکه نقطه بدون تغییر در انقضا ، این گزینه مقدار ذاتی 3 ٪ یا 3. 33 برابر هزینه اولیه حق بیمه را در خود جای دهد. مشخص است که چرا چنین گزینه هایی در برابر پس زمینه سقوط نوسانات جذاب است-که از این طریق ساخته شده است ، همبستگی های متقابل تعبیه شده منجر به کاهش قابل توجهی در معرض خالص وگا در مقایسه با گزینه های وانیل می شود.

RBS با شناخت اهمیت روزافزون این مجموعه از محصولات ، ابزارهای پیشرفته ای را برای جستجوی مطلوب ترین ارز و اعتصاب ساخته شده است ، از این طریق پروفایل های ریسک بهینه شده را به مشتریان خود می دهد. ابزارهای پیشرفته مدیریت ریسک نیز برای کمک به RBS در مدیریت قرار گرفتن در معرض نتیجه اجرا شده است ، که به نوبه خود این بانک را قادر می سازد تا نقش خود را به عنوان یکی از شرکای پیشرو در این فضا انجام دهد. همبستگی منطقه ای است که بانک برای آینده تجارت گزینه های ارز بسیار مهم است و بنابراین منطقه ای است که همچنان به منابع قابل توجهی اختصاص می دهد.

برای مشاهده مقاله با فرمت PDF اینجا را کلیک کنید

کپی رایت InfoPro Digital Limited. کلیه حقوق محفوظ است.

شما ممکن است این محتوا را با استفاده از ابزارهای مقاله ما به اشتراک بگذارید. چاپ این محتوا برای تنها استفاده از کاربر مجاز (به نام مشترک) است ، همانطور که در شرایط و ضوابط ما بیان شده است-https://www.infopro-insight.com/terms-conditions/insight-subscription/

اگر مایل به خرید حقوق اضافی هستید ، لطفاً به آدرس info@risk. net ایمیل بزنید

کپی رایت InfoPro Digital Limited. کلیه حقوق محفوظ است.

شما ممکن است این محتوا را با استفاده از ابزارهای مقاله ما به اشتراک بگذارید. کپی کردن این محتوا برای تنها استفاده از کاربر مجاز (به نام مشترک) ، همانطور که در شرایط و ضوابط ما بیان شده است-https://www.infopro-insight.com/terms-conditions/insight-subscription/

اگر مایل به خرید حقوق اضافی هستید ، لطفاً به آدرس info@risk. net ایمیل بزنید