مروری بر آینده

Kushal Agarwal یک تحلیلگر متخصص در بخش های انرژی و انرژی است. وی در حال حاضر مدیر محصول در صندوق متقابل DSP BlackRock است.

Samantha Silberstein یک برنامه ریز مالی معتبر ، FINRA سری 7 و 63 دارای مجوز ، نماینده دارای مجوز بیمه زندگی ، تصادف و بیمه درمانی ایالت کالیفرنیا و CFA است. او روزهای خود را با صدها کارمند سازمان های غیرانتفاعی و آموزش عالی در برنامه های مالی شخصی خود می گذراند.

قراردادهای آتی اوراق بهادار مشتقات هستند - که ممکن است بیش از حد پیچیده و ترسناک به نظر برسد. در واقع ، شما تنها نیستید اگر اعتقاد داشته باشید که آینده و سایر مشتقات باعث افزایش نوسانات در بازارهای مالی می شوند و مسئولیت بی ثباتی مالی در بازارها یا اقتصاد بزرگتر را بر عهده دارید. مشتقات به دلیل فروپاشی مالی سال 2008 مقصر شناخته شده اند ، اما آیا آنها سزاوار قضاوت سخت هستند؟احتمالا نه. درعوض ، ما باید آنها را درک کنیم ، چگونه آنها معامله می شوند ، جوانب مثبت و منفی آنها و چگونگی تفاوت این ابزارها با یکدیگر.

مشتقات در همه شکل ها و اندازه ها قرار می گیرند که برخی از آنها سحابی تر و پیچیده تر از سایرین هستند. در اینجا ، ما به قراردادهای آتی نگاه خواهیم کرد - که به دارنده این امکان را می دهد که در آینده برخی از دارایی ها تحویل دهد ، که امروز با قیمت آن پرداخت می شود. این قراردادها مبادله ای و بسیار تنظیم شده است-آنها را در میان معصوم ترین و پرکاربردترین قراردادهای مشتقات ایجاد می کند.

غذای اصلی

• قراردادهای آتی به پرچین ها و دلالان اجازه می دهد تا قیمت دارایی را که برای تحویل در تاریخ آینده در حال حاضر تسویه حساب می کند ، تجارت کنند.
• معاملات آینده به عنوان قراردادهای مشتقات شناخته می شوند ، زیرا ارزش آنها از دارایی زیربنایی که تحویل می شود مشتق شده است.
• معاملات آتی در مبادلات تنظیم شده استاندارد و معامله می شوند و آنها را بسیار شفاف و مایع می کند. انواع دیگر مشتقات ، مانند جلو یا مبادله ، تجارت بدون نسخه و مات تر هستند.

قراردادهای آتی

قراردادهای آتی قراردادهایی هستند که ارزش را از یک دارایی اساسی مانند سهام سنتی، اوراق قرضه یا شاخص سهام بدست می آورند. قراردادهای آتی قراردادهای استاندارد شده ای هستند که در یک بورس متمرکز معامله می شوند. آنها توافقی بین دو طرف برای خرید یا فروش چیزی در تاریخ آتی به قیمت معینی به نام "قیمت آتی دارایی پایه" هستند. طرفی که با خرید موافقت می کند طولانی است و طرفی که با فروش موافقت می کند کوتاه است. طرفین از نظر مقدار و قیمت مطابقت دارند. طرفین قرارداد آتی نیازی به مبادله دارایی فیزیکی ندارند، بلکه فقط به تفاوت قیمت آتی قیمت دارایی در سررسید نیاز دارند.

هر دو طرف باید مبلغ حاشیه اولیه (کسری از کل قرار گرفتن در معرض) را با مبادله بپردازند. قراردادها برای بازار مشخص شده اند. یعنی تفاوت بین قیمت پایه (قیمتی که قرارداد درج شده است) و قیمت تسویه (معمولاً میانگین قیمت های چند معامله اخیر) از حساب طرفین مربوطه کسر می شود یا به آن اضافه می شود. روز بعد از قیمت تسویه به عنوان قیمت پایه استفاده می شود. در صورتی که قیمت پایه جدید کمتر از حاشیه نگهداری (سطح از پیش تعیین شده) باشد، طرفین باید وجوه اضافی را به حساب خود ارسال کنند. سرمایه گذار می تواند در هر زمانی قبل از سررسید، موقعیت را ببندد، اما باید مسئول هر گونه سود یا زیان حاصل از موقعیت باشد.

قراردادهای آتی وسیله مهمی برای پوشش ریسک یا مدیریت انواع مختلف ریسک هستند. شرکت هایی که در تجارت خارجی فعالیت می کنند از قراردادهای آتی برای مدیریت ریسک ارز، ریسک نرخ بهره در صورت داشتن سرمایه گذاری و قفل کردن نرخ بهره در انتظار کاهش نرخ ها و ریسک قیمت برای قفل کردن قیمت های کالاهایی مانند نفت استفاده می کنند.، محصولات زراعی و فلزاتی که به عنوان نهاده عمل می کنند.

معاملات آتی و مشتقات به افزایش کارایی بازار پایه کمک می کنند زیرا هزینه های پیش بینی نشده خرید یک دارایی را کاهش می دهند. به عنوان مثال، در معاملات آتی S& P 500 بسیار ارزان تر و کارآمدتر از تکرار شاخص با خرید هر سهم است. مطالعات همچنین نشان داده اند که معرفی معاملات آتی به بازارها، حجم معاملات را در کل افزایش می دهد. در نتیجه، قراردادهای آتی به کاهش هزینه های مبادله و افزایش نقدینگی کمک می کنند، زیرا به عنوان وسیله ای بیمه یا مدیریت ریسک در نظر گرفته می شوند.

کشف آتی و قیمت

یکی دیگر از نقش های مهم آینده در بازارهای مالی ، کشف قیمت است. قیمت بازار آینده به جریان مداوم اطلاعات و شفافیت متکی است. عوامل زیادی بر عرضه و تقاضای دارایی تأثیر می گذارد و بنابراین قیمت های آینده و نقطه ای آن است. این نوع اطلاعات به سرعت در قیمت های آینده جذب و منعکس می شود. قیمت های آینده برای قراردادهای نزدیک به بلوغ به قیمت نقطه همگرا می شوند و بنابراین ، قیمت آینده چنین قراردادهایی به عنوان یک پروکسی برای قیمت دارایی زیرین عمل می کند.

قیمت های آینده همچنین انتظارات بازار را نشان می دهد. به عنوان مثال: در مورد فاجعه اکتشاف نفت ، احتمالاً تأمین نفت خام کاهش می یابد ، بنابراین قیمت های نزدیک به مدت افزایش می یابد (شاید بسیار زیاد). قراردادهای آتی با سررسید بعدی ممکن است در سطح قبل از بحران باقی بماند ، زیرا انتظار می رود که در نهایت عرضه عرضه شود. برخلاف تصور عمومی ، قراردادهای آینده باعث افزایش نقدینگی و انتشار اطلاعات می شود که منجر به حجم معاملات بالاتر و نوسانات پایین تر می شود.(نقدینگی و نوسانات معکوس متناسب هستند.)

با وجود مزایا ، قراردادهای معاملات آتی و سایر مشتقات با سهم عادلانه ای از اشکالاتی همراه هستند. با توجه به ماهیت نیازهای حاشیه ، می توان در معرض دید زیادی قرار گرفت ، این بدان معنی است که یک حرکت کوچک در جهت اشتباه می تواند منجر به خسارات بزرگی شود. به علاوه ، مارک روزانه به بازار می تواند فشار ناخواسته را بر روی سرمایه گذار وارد کند. فرد باید یک قاضی خوب در جهت و حداقل بزرگی باشد که بازار حرکت می کند.

مشتقات همچنین دارایی های "هدربند" هستند به این معنا که با نزدیک شدن به تاریخ بلوغ ، ارزش آنها کاهش می یابد. منتقدین همچنین ادعا می كنند كه آتی و سایر مشتقات توسط دلالان برای شرط بندی در بازار و ریسك ناعادلانه استفاده می شوند. قراردادهای آتی همچنین با ریسک همتایان روبرو هستند ، هرچند به دلیل خانه ترخیص کالا از گمرک مرکزی (CCP) در سطح بسیار کاهش یافته.

به عنوان مثال ، اگر بازار بسیار دور از ذهن باشد ، بسیاری از طرفین می توانند بر تعهد خود پیش فرض کنند و مبادله باید این خطر را تحمل کند. با این حال ، پاکسازی خانه ها برای تحمل این خطر بهتر مجهز هستند و هر روز با علامت گذاری به بازار خطر را کاهش می دهند و این یک مزیت آینده بالاتر از سایر مشتقات است.

مشتقات دیگر

جدا از آینده ، دنیای مشتقات نیز توسط محصولاتی که از طریق پیشخوان (OTC) یا بین احزاب خصوصی معامله می شوند ، نشان داده می شود. اینها ممکن است برای شرکت کنندگان در بازار پیشرفته استاندارد یا بسیار متناسب باشد. رو به جلو چنین محصولی مشتق است که دقیقاً مانند آینده است به جز این واقعیت که آنها در یک مبادله مرکزی معامله نمی شوند و به طور مرتب برای بازاریابی مشخص نمی شوند. این محصولات کنترل نشده در درجه اول به دلیل احتمال پیش فرض طرف مقابل در مورد تعهد خود در انقضاء قرارداد ، با ریسک اعتباری روبرو هستند.

حتی اگر این محصولات متناسب درصد کمی از صنعت چند هزار دلاری باشد ، شواهد نشان می دهد که قسمت های استاندارد بازارهای OTC کاملاً خوب عمل می کنند. نمونه بارز این کتاب مشتقات برادران لمان است که 5 ٪ از بازار جهانی مشتقات را نشان می دهد. هشتاد درصد از طرف مقابل این معاملات طی 5 هفته از ورشکستگی 2008 خود تسویه حساب کردند.

خط پایین

معاملات آینده وسیله ای عالی برای محافظت و مدیریت ریسک است. آنها نقدینگی و کشف قیمت را افزایش می دهند. با این حال ، آنها پیچیده هستند ، و باید قبل از انجام هرگونه معامله ، آنها را درک کرد. فراخوان تنظیم مشتقات استاندارد (مبادله یا مبتنی بر OTC) می تواند عوارض جانبی منفی خشک کردن نقدینگی برای رفع چیزی که لزوماً شکسته نشده است ، داشته باشد.