قوانین جدید برای سرمایه گذاران خرده فروشی

الزامات جدید قانونگذاری برای برقراری ارتباط با سرمایه گذاران غیر صلاحیت به منظور تقویت حمایت از افراد در بازارهای مالی و افزایش شفافیت بازار با ارائه اطلاعات جامع تر در مورد محصولات مالی به سرمایه گذاران است.

الزامات جدید قانونگذاری برای برقراری ارتباط با سرمایه گذاران غیر صلاحیت به منظور تقویت حمایت از افراد در بازارهای مالی و افزایش شفافیت بازار با ارائه اطلاعات جامع تر در مورد محصولات مالی به سرمایه گذاران است.

بازارهای سرمایه گذاری پیچیده بازده بالایی را به همراه می آورند ، اما همچنین خطرات به همان اندازه بالایی دارند. هیچ الزامی برای ارائه اطلاعات جامع در مورد بسیاری از آنها وجود ندارد ، اما شخص برای تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری به دانش و مهارت های حرفه ای نیاز دارد. قانون جدید روسیه که نیاز به افشای اطلاعات برای سرمایه گذاران خرده فروشی و مصرف کنندگان مالی به طور کلی و تعیین محدودیت در فروش محصولات پیچیده به سرمایه گذاران غیر واجد شرایط که توسط دولت دوما در 19 مه 2021 تصویب شده است ، با هدف تقویت حمایت از افراد در بازارهای مالی است. بشربا این حال ، همزمان قوانین جدیدی را برای عملیات تعیین می کند که ساختار بازار اوراق بهادار را تغییر می دهد.

در کلیه حوزه های قضایی با بازارهای مالی بالغ ، دسترسی به ابزارهای مالی با پیچیدگی های مختلف بر اساس طبقه بندی سرمایه گذاران به افراد واجد شرایط و غیر صلاحیت ارائه شده است ، سیستمی که از دهه 1930 در نتیجه نوآوری در ایالات متحده وجود داردبازار اوراق بهادار. به طور خاص ، ایالات متحده فقط به سرمایه گذاران به اصطلاح معتبر اجازه می داد تا وجوه را در ابزارهای پیچیده ای که معامله عمومی نمی شوند سرمایه گذاری کنند: سرمایه گذاران می توانند معتبر در نظر گرفته شوند اگر حداقل 200،000 دلار در درآمد خانواده سالانه یا یک میلیون دلار در دارایی های خالص داشته باشند ، نهشمارش محل اقامت اصلی آنها. از سال 2020 ، اگر ثابت کنند دانش حرفه ای کافی دارند ، سرمایه گذاران ممکن است به عنوان معتبر شناخته شوند. اعتباربخشی امکان دسترسی به بازارها را برای صندوق های سرمایه گذاری مستقیم ، صندوق های تامینی ، استارتاپ ها و اوراق بهادار خصوصی ، سرمایه گذاری های سالانه که در آن بیش از دو برابر بیشتر از بازار اوراق بهادار عمومی است ، امکان دسترسی به بازارها را فراهم می کند. اتحادیه اروپا قوانین مشابهی را اعمال می کند: یک سرمایه گذار واجد شرایط باید معاملات پایدار و قابل توجهی با ابزارهای مالی ، تجربه کار در بخش مالی حداقل یک سال یا دارایی های مالی حداقل 500000 یورو داشته باشد.

در روسیه ، با شروع از سال 2013 ، افراد در صورت داشتن پرتفوی قابل توجهی از ابزارهای مالی (دارایی های مالی یا معاملات با ابزارهای مالی به مبلغ حداقل شش میلیون روبل) ، به عنوان سرمایه گذاران واجد شرایط طبقه بندی می شوند ، حداقل دو سال تجربه کار در موسسات مالی، و دارای آموزش حرفه ای یا گواهی صلاحیت معادل آن است که به کارمند موسسه مالی صادر شده است. بنابراین ، فقط افراد ثروتمند یا کارشناسان مالی قبلاً به عنوان سرمایه گذاران واجد شرایط مجاز به دسترسی به محصولات سرمایه گذاری پیچیده شناخته می شدند.

با این حال ، تقاضای افزایش یافته از سرمایه گذاران خرده فروشی در بازار اوراق بهادار در سال 2020-2021 و عمل توزیع محصولات پیچیده نشان داده است که سرمایه گذاران بی تجربه بی تجربه بیشترین آسیب را در برابر سوء استفاده دارند. همانطور که توسط بانک روسیه ارزیابی شده است ، سرمایه گذاران واجد شرایط از ابتدای سال 2021 تقریباً 200،000 نفر را داشتند. در همین حال ، تعداد افراد دارای حساب کارگزاری در بورس مسکو از 11 میلیون نفر فراتر رفته و همچنان به رشد خود ادامه می دهد. پیش نویس قانون جدید شرایط اضافی را برای فروش محصولات مالی به سرمایه گذاران غیر واجد شرایط تعیین می کند. الزامات اصلی این است که یک فروشنده باید اطلاعات را به درستی فاش کند ، در حالی که سرمایه گذاران باید مشخصات ابزارهایی را که خریداری می کنند و خطرات ذاتی خود را درک کنند. موسسات مالی مجاز به فروش انواع خاصی از محصولات پیچیده به سرمایه گذاران غیر واجد شرایط تنها پس از گذراندن آزمون است که اثبات می کند مشخصات و خطرات یک نوع خاص از ابزارها را می داند. باید تأکید کرد که یک آزمون موفق وضعیت یک سرمایه گذار واجد شرایط را به معنای مقرر در قانون به شخص نمی دهد ، اما امکان دسترسی به انواع ابزارها را فراهم می کند ، که دانش آن تأیید شده است.

دامنه آزمایشات در استانداردهای سازمان های خود تنظیمی کارگزاران، انجمن ملی شرکت کنندگان بازار اوراق بهادار و انجمن مالی ملی توضیح داده شده است و توسط کمیته استانداردهای تحت بانک روسیه تأیید شده است (پیوند به زبان روسی). تا حدودی، الزامات مشابه شرایط بازار ایالات متحده است، جایی که افراد برای کسب اعتبار باید امتحانات ارائه شده توسط سازمان تنظیم مقررات صنعت مالی، آژانس خود تنظیمی وال استریت را بگذرانند. همانطور که توسط مربیان گفته شد، آزمون های روسی برای تأیید نتایج یادگیری است، یعنی اندازه گیری دانش و مهارت های به دست آمده پس از تکمیل یک برنامه آموزشی. این تست ها دانش اولیه را در مورد چگونگی شناسایی یک ابزار مالی و تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری با توجه به آن بررسی می کنند.

کسانی که پس از اولین تلاش موفق به قبولی در آزمون نمی شوند، فرصتی برای امتحان مجدد خواهند داشت - این مقررات به افراد اجازه می دهد پس از کسب دانش لازم، چه از طریق خودآموزی یا در دوره های تخصصی، چندین بار در آزمون شرکت کنند. در حال حاضر، صرافی مسکو، با حمایت بانک روسیه و انجمن توسعه سواد مالی، در حال توسعه یکی از این برنامه های آموزشی مدولار برای سرمایه گذاران خرد است.

سرمایه گذارانی که در این آزمون مردود می شوند، در درجه اول برای خود یک سیگنال واضح دریافت می کنند: آنها پیچیدگی مالی کافی برای چنین ابزار پیچیده ای ندارند و بنابراین، ممکن است نتوانند سرمایه گذاری خود را به گونه ای مدیریت کنند که بازده دریافت کنند. علاوه بر این، چنین سرمایه گذاری هایی در معرض خطر فریب خوردن توسط فروشندگان ناعادلانه یا «مشاوران» از اینترنت یا کانال های تلگرامی قرار دارند. با این وجود، سرمایه گذاری که در آزمون مردود می شود اما بر خرید یک محصول پیچیده اصرار دارد، همچنان مجاز به انجام این کار بر اساس حق به اصطلاح حرف آخر است. با این حال، مقدار چنین معامله ای به 100000 روبل محدود می شود. در اتخاذ چنین تصمیمی، فرد حداقل از پذیرش ریسک های بالا و غیر قابل کنترل آگاه خواهد بود.

این آزمایشات ممکن است از راه دور توسط یک کارگزار که به سرمایه گذار خرده فروشی سرویس می دهد انجام شود. سازمان های خود نظارتی کارگزاران و بانک روسیه نظارت را انجام می دهند تا اطمینان حاصل کنند که هیچ تضاد منافع در فعالیت کارگزار وجود ندارد. بانک روسیه علناً به بازار اطلاع می دهد که از نزدیک نحوه سازماندهی آزمایشات به منظور اطمینان از پیروی از اصول حسن نیت نظارت خواهد کرد. با انجام آزمایشات ، سرمایه گذاران خرده فروشی باید بسیار محتاط باشند و خودشان را فریب ندهند.

طبق قانون ، این آزمایش از اوایل آغاز خواهد شد - در تاریخ 1 اکتبر 2021. که گفته می شود ، برخی از سازمان ها در حال حاضر به صورت آنلاین وعده هایی می دهند که هرکسی که مایل باشد وضعیت یک سرمایه گذار واجد شرایط را برای یک هزینه دریافت کند ، حتی اگر یک سرمایه گذار نیز به شما بدهد. در واقع با معیارهای تعیین شده مطابقت ندارد. من می گویم که ، پس از اتخاذ قانون ، بسیاری از افراد ممکن است پیشنهادات وسوسه انگیز را از افراد ناشناس دریافت کنند که در گذراندن آزمایشات و فریب دادن مردم به دام پول آسان ارائه می دهند.

با توجه به یافته های اولین ارزیابی رفتاری بانک روسیه که در آوریل 2021 منتشر شد ، تست های نسبتاً پیچیده کارآمدترین هستند - آنها به مهارت های ابتدایی نیاز دارند ، یعنی شخص باید بداند که چگونه می تواند با استفاده از یک فرمول واحد ، یک مشکل را حل کند. برای تعیین قابل اعتماد سطح دانش یک سرمایه گذار ، آزمون باید حداقل یازده سؤال را در مورد هر ابزار مالی خاص شامل شود. اگر این ارزیابی رفتاری به طور مرتب انجام شود ، این امر به تنظیم و تقویت آزمایشات کمک می کند. به نظر ما ، اکثر سرمایه گذاران خرده فروشی با علاقه بلند مدت به بازار اوراق بهادار قادر به گذراندن آزمون دیر یا زود هستند و سرمایه گذاران با تجربه هستند.

افشای اطلاعات و تغییرات در بازار

اولین چیزی که هر سرمایه گذار به آن نیاز دارد ، اطلاعات به موقع ، قابل اعتماد و واضح در مورد یک ابزار سرمایه گذاری بالقوه است. برای از بین بردن عدم تقارن اطلاعات در بازارهای مالی ، پیش نویس قانون اختیارات جدیدی را برای بانک روسیه ارائه می دهد که این حق را برای تعیین الزامات مربوط به سند اطلاعات به اصطلاح کلیدی (KID) یا به صورت ساده ، "گذرنامه" یک محصول مالی ایجاد می کند. بشریک سرمایه گذار خرده فروشی باید اطلاعات روشنی و متعادل در مورد ابزار مالی منتخب ، بازده ، هزینه ها و خطرات آن داشته باشد.

در عمل خارجی ، این بچه سالها مورد استفاده قرار می گیرد و ثابت شده است که کارآمد است. انگلیس برای اولین بار در سال 2009 یک الزام افشای اطلاعات یکپارچه را معرفی کرد و در درجه اول مربوط به محصولات سرمایه گذاری ساختاری بود. شفافیت بازار بالاتر باعث افزایش آگاهی سرمایه گذاران و در عین حال باعث تغییر مجدد بازار می شود. صادرکنندگان ابزارهای مالی فاقد شفافیت و قابلیت اطمینان که قبلاً بر بازار حاکم بودند ، مواضع خود را به سایر بازیکنان واگذار کردند. از آنجا که بسیاری از بانک ها منافع خود را در بازار خرده فروشی بررسی کردند ، پیشنهادات برخی از ابزارهای مالی ریسک پذیر و پیچیده محدود شد. با تجدید نظر در مورد اوضاع ، طیف وسیعی از صادرکنندگان بزرگ استنباط کردند که فروش خرده فروشی دیگر بخشی از KPI آنها نیست.

با این حال ، ایجاد اولین الزامات برای افشای اطلاعات ، عملکرد بازار را فوراً ساده تر نکرد. در سال 2014 ، تنظیم کننده مالی انگلیس به دلیل عدم اطمینان از محصولات واضح و منصفانه ، و همچنین برای فریب سرمایه گذاران بالقوه از طریق تبلیغات مالی خود ، اعتبار سوئیس و انجمن ساختمان یورکشایر را جریمه کرد. این جریمه ها 3. 8 میلیون پوند استرلینگ بود. نزدیک به 84000 مشتری در کل 797 میلیون پوند استرلینگ در محصولی مرتبط با قیمت سهام FTSE 100 سرمایه گذاری کرده اند. عوامل اعتباری Suisse حداکثر بازده ممکن را اعلام کردند ، اگرچه احتمال چنین عملکردی نزدیک به صفر بود.

پس از آزمایش اولین بچه ها ، الزامات افشای اطلاعات افزایش یافته و به سطح پان اروپایی گسترش یافت. در سال 2017-2020 ، آنها در دو دستورالعمل اتحادیه اروپا تصریح شده اند: آیین نامه اسناد اطلاعاتی کلیدی برای محصولات سرمایه گذاری بسته بندی شده خرده فروشی و بیمه مبتنی بر بیمه (PRIIPS) و دستورالعمل گسترده در مورد بازارهای ابزارهای مالی (MIFID II). آنها الزامات مؤسسات مالی صدور و توزیع محصولات خود را در بین سرمایه گذاران خرده فروشی تعیین می کنند.

در سال 2018 ، اتحادیه اروپا و انگلیس بچه ها را برای محصولات و ابزارهای مالی اجباری کردند. کودکان و نوجوانان شرح مختصری (سه صفحه) از ویژگی های اصلی یک ابزار مالی را ارائه می دهند. انجمن های ملی شرکت کنندگان در بازار مالی و تعدادی از ارائه دهندگان اطلاعات و تحلیلی الگوهای بچه ای را برای گسترده ترین محصولات توسعه دادند. سیستم عامل های تجاری که در آن ابزارهای دارای لیست ارز ارائه می شوند و معامله می شوند همچنین نسخه های بچه های خود را ارائه می دهند. به عنوان مثال ، گروه تبادل ژاپن (JPX) که مشتقات خود را به سرمایه گذاران در اتحادیه اروپا می فروشد ، توضیحات استاندارد خود را تهیه می کند.

ساختار KID

یک سند اطلاعات کلیدی به رسمیت شناخته شده بین المللی (KID) باید شامل چندین بخش استاندارد باشد: تعریف یک محصول (نوع آن، اهداف سرمایه گذاری، روش پرداخت، سرمایه گذار خرده فروشی)، بازده بالقوه و ریسک های ذاتی (یک شاخص خلاصه ریسک در مقیاسی ازیک تا هفت و یک جدول با چهار سناریوی عملکرد فرضی)، توضیحات در مورد مواردی که ناشر به تعهدات خود عمل نمی کند، هزینه های سرمایه گذار (کاهش بازده سالانه به دلیل هزینه ها و کارمزدهای یکباره و منظم)، مدت قرارداد. از ابزار و شرایط بازخرید زودهنگام آن (لغو قرارداد)، روش رسیدگی به شکایات، و سایر داده های ضروری، از جمله پیوندهایی به مطالب اطلاعاتی در وب سایت ناشر.

در روسیه، فرم های KID توسط سازمان های خود تنظیمی به عنوان استانداردهایی برای حمایت از حقوق و منافع اشخاص حقیقی و حقوقی دریافت کننده خدمات مالی ایجاد می شود. این فرم ها باید توسط بانک روسیه تایید شود. آنها هر دو عنصر ساده را برای یک مبتدی بی تجربه و عناصر پیچیده را برای سرمایه گذاران پیچیده ترکیب می کنند. بر اساس قانون جدید، بانک روسیه حق تعیین فرم، راه ها و روش های ارائه KID را خواهد داشت. برخی از KIDها برای بازار اوراق بهادار قبلاً توسط سازمان خودتنظیمی انجمن مالی ملی و انجمن ملی مشارکت کنندگان بازار اوراق بهادار به عنوان استانداردهای خود تنظیم داخلی آنها ایجاد شده است. آنها در چندین گروه متمرکز از سرمایه گذاران خرد آزمایش شده اند. در آوریل 2021، صرافی مسکو نیز KIDهایی را در ابزارهای مالی خود برای بخش بازار مشتقات توسعه داد و منتشر کرد.

در میان تمام معیارهای کلیدی KIDها، رتبه بندی ریسک (که در قوانین اتحادیه اروپا شاخص ریسک خلاصه نامیده می شود) و سناریوهای عملکرد فرضی مهم ترین آنها هستند. رتبه بندی ریسک یک ارزیابی ترکیبی از یک ابزار مالی است که ریسک های اعتباری و بازار آن را اندازه گیری می کند. فرض بر این است که KIDها در روسیه از ترکیب نورهای رنگی و مقیاس کمی که رتبه خطر یک ابزار را نشان می دهد استفاده می کنند. علاوه بر این، جامعه حرفه ای روسیه در حال بحث (پیوند به زبان روسی) است که آیا رتبه بندی ریسک باید توسط شخص ثالث یا توسط ناشر محصول مالی تعیین شود.

به طور کلی ، توسعه الگوهای مشترک بچه ها زمان می برد. بانک روسیه معتقد است که اختراع مجدد چرخ غیر ضروری است و ترجیح می دهد به تجربه اتحادیه اروپا و انگلیس اعتماد کند و آن را با مشخصات مشخصات روسی تنظیم کند. در حال حاضر ، فقط می توان توجه داشت که نکات اصلی برای بحث شامل توصیف سناریوهای عملکرد فرضی و احتمال آنها ، درک سناریوی عملکرد پایه و ریسک مرتبط ، پیش بینی عملکرد آینده بر اساس اطلاعات برای دوره های گذشته و آن است. تأثیر فروش در بازارهای مالی و مقایسه اقدامات در کلاسهای مختلف ابزارهای مالی.

به طور کلی ، نوآوری های قانونگذاری منجر به تغییر موقت در بازار اوراق بهادار ناشی از تغییرات ساختاری در تقاضای ابزارها خواهد شد. به عنوان مثال ، سرمایه گذاران واجد شرایط از اوایل سال 2021 8 ٪ اوراق ساخت یافته (پیوند به روسی) را به خود اختصاص داده اند. احتمال کاهش نقدینگی و ظرفیت بازارها برای ابزارهای پیچیده و پرخطر وجود داردمحصولات نسخه ای ، اوراق بهادار بدون رعایت ، اوراق قرضه دائمی و غیره. دلیل این امر نیاز به افشای نتایج سرمایه گذاری و محدودیت در فروش محصولات پیچیده (پیوند به روسی) به سرمایه گذاران بی تجربه تا شروع آزمایش انبوه است. بعد از اینکه میلیون ها سرمایه گذار خرده فروشی این آزمایشات را انجام دادند ، که ظاهراً نیاز به تلاش های متعددی دارند ، وجوه خود را در یک بازار سرمایه گذاری می کنند و از کیفیت کاملاً جدید افشای اطلاعات اطمینان می دهند. در این بازار ، سرمایه گذاران باید نسبت به محصولات مالی که وجوه خود را در آن سرمایه گذاری می کنند ، دانش بیشتری داشته باشند.