سهام خصوصی و سرمایه گذاری سرمایه گذاری

سهام خصوصی بیش از یک قرن نوعی سرمایه گذاری بوده است. سرمایه گذاری های خصوصی که از انقلاب صنعتی متولد شده اند ، به عنوان خانواده های ثروتمند در ساخت حمل و نقل کمک می کردند. با گذشت زمان ، کلاس دارایی گسترش یافته است تا مجموعه گسترده ای از انواع سرمایه گذاری را شامل شود ، اکنون با تریلیون های دارایی دارایی تحت مدیریت. در این درس ، ما بررسی خواهیم کرد که چه چیزی یک سرمایه گذاری خصوصی را تشکیل می دهد ، داستان شروع آن ، استراتژی ها و اینکه چرا سرمایه گذاران تصمیم می گیرند بودجه خود را به این بخش اختصاص دهند.

سهام خصوصی چیست؟

سهام خصوصی یک کلاس دارایی است که در آن سرمایه در ازای حقوق صاحبان سهام یا مالکیت در شرکت های خصوصی سرمایه گذاری می شود. شرکت های خصوصی در بورس سهام معامله نمی شوند و یا در آن قرار نمی گیرند. شرکت های دولتی همچنین می توانند توسط یک سرمایه گذار خصوصی به دست بیایند-در این شرایط ، شرکت دولتی خصوصی می شود و در فهرست قرار می گیرد. این صنعت در حال حاضر AUM کل 4. 11 دلار دارد. در سال 2019 ، میانگین ارزش معامله خرید 487 میلیون دلار بود.

سرمایه سهام خصوصی در درجه اول از سرمایه گذاران نهادی و معتبر است که یا مستقیماً در شرکت ها سرمایه گذاری می کنند ، یا از طریق وجوهی که توسط مدیران صندوق اداره می شود. در مقایسه با سرمایه گذاری های سهام عمومی ، که روزانه تجارت می کنند ، اینها طولانی مدت و غیرقانونی هستند. برخی از فعال ترین سرمایه گذاران صندوق سهام خصوصی مدیران صندوق ها ، صندوق های بازنشستگی ، برنامه های موقوفه و دفاتر خانواده هستند.

تعاریف سهام خصوصی متفاوت است. به معنای وسیع خود ، این اصطلاح می تواند شامل استراتژی های طاقچه مانند سرمایه گذاری ، املاک و مستغلات ، زیرساخت ها و معاملات بدهی باشد - این همان چیزی است که Preqin از آن به عنوان "سرمایه خصوصی" یاد می کند. برای اهداف این درس ، سهام خصوصی به طور خاص به سرمایه گذاری های انجام شده در شرکت ها اشاره دارد ، بر خلاف دارایی های سخت مانند املاک و مستغلات یا زیرساخت.

تاریخچه سهام خصوصی

ما به سهام خصوصی دردرس 2: سرمایه خصوصی چیست؟کاوش در تاریخ اولیه این سرمایه گذاری ها. در این درس ، ما از آغاز آن تا روز مدرن عمیق تر به تاریخ کلاس دارایی شیرجه می زنیم.

قبل از دهه 1900

سرمایه گذاری در شرکت های خصوصی را می توان به طلوع انقلاب صنعتی ردیابی کرد ، هنگامی که افراد و خانواده های ثروتمند در راه آهن و سایر شرکت های صنعتی سرمایه داشتند.

1901

J. Pierpoint Morgan به طور گسترده به عنوان اولین معامله مهم خرید و فروش پذیرفته شد ، شرکت فولادی کارنگی را با قیمت 480 میلیون دلار به دست آورد.

1946

تأسیس دو شرکت سرمایه گذاری اول سرمایه گذاری: شرکت تحقیقات و توسعه آمریکا (ARDC) و J. H. ویتنی و شرکت.

1955

شرکت McLean Industries Inc. شرکت بخارپردازی پان اقیانوس اطلس و شرکت Waterman Steamship را خریداری کرد ، اولین نمونه از معاملات خرید اهرم.

1958

قانون سرمایه گذاری در کسب و کار کوچک تصویب شد و به مجوز "شرکتهای سرمایه گذاری تجاری کوچک" (SBIC) اجازه می دهد تا به تأمین مالی و مدیریت مشاغل کوچک در ایالات متحده کمک کنند. این قانون به سرمایه داران سرمایه گذاری دسترسی به صندوق های فدرال را می داد که می توانند به نسبت 4: 1 در برابر صندوق های سرمایه گذاری خصوصی افزایش یابد.

دهه 1960 و 1970

قانون SBI منجر به ایجاد اولین شکل مشترک صندوق سهام خصوصی شد - یک ساختار سنتی صندوق جمع شده. بنگاه های سهام خصوصی می توانند مشارکت محدودی برای سرمایه گذاری ایجاد کنند ، و متخصصان سرمایه گذاری به عنوان شرکای عمومی عمل می کنند.

1980

اولین دوره "رونق خرید" ، دوره ای که با تعداد زیادی از خریدهای اهرمی و تصرف خصمانه مشخص می شود. فعالیت خرید به دلیل در دسترس بودن تأمین مالی بدهی با بازده بالا ، همچنین به عنوان "اوراق قرضه ناخواسته" نیز شتاب می یابد. یکی از چندین فاجعه با مشخصات بالا ، سقوط اوراق قرضه ناخواسته در سال 1989 منجر به محدودیت در صنعت برای جلوگیری از شیوه های خطرناک تر شد.

1990 تا 2000

سرمایه گذاران سهام خصوصی شروع به رویکرد بلند مدت برای شرکت های به دست آمده کردند. در این دوره معاملات به طور معمول از سطح اهرم پایین تر در پاسخ به زیاده خواهی های دهه 1980 استفاده می کردند. تعداد سرمایه گذاران سهام خصوصی نیز به میزان قابل توجهی رشد کرد و در اوایل دهه 1990 انجمن شریک محدود نهادی (ILPA) به عنوان یک انجمن تجاری برای شرکای محدود در سهام خصوصی تشکیل شد.

در اواسط اواخر دهه 1990 ، فعالیت سرمایه گذاری سرمایه گذاری شد ، اینترنت به برجستگی رسید و حباب Dotcom گسترش یافت. شرکت هایی مانند آمازون ، AOL ، eBay ، Netscape و Yahoo همه دریافت کنندگان تأمین اعتبار سرمایه گذاری بودند. این بدان معناست که شرکت های سرمایه گذاری خصوصی و سرمایه گذاری به شدت تحت تأثیر تصادف Nasdaq (2000) و ترکیدن حباب اینترنت قرار گرفتند. ارزیابی شرکتهای فناوری نوپا فرو ریخت و شرکتهای خریدی که در زمینه ارتباطات از راه دور سرمایه گذاری کرده بودند نیز تحت تأثیر قرار گرفتند.

2002

در نتیجه ، فعالیت اقتصادی جهانی در اواخر قرن کند بود. فدرال رزرو به دنبال تحریک اقتصاد آمریکا از طریق یک سری کاهش نرخ بهره بود.

2003 تا 2007

دومین "رونق خرید" هنگامی رخ داد که نرخ بهره پایین صاحبان دارایی را در جستجوی بازده به سهام خصوصی سوق داد. کاهش هزینه های وام ، شرکت های سهام خصوصی را قادر می سازد تا سرمایه های بزرگتر را تأمین کنند. تعداد معاملات سهام خصوصی افزایش یافته و معاملات مگا بیش از 20 میلیارد دلار توسط Kinder Morgan ، Iheartmedia ، Hilton World World Worlding و اولین شرکت داده ها انجام شده است.

2008

فروپاشی برادران لمان ، بحران مالی جهانی (GFC) را نشان داد. فعالیت در این مدت افسرده شد زیرا شرکت های سهام خصوصی در یافتن سرمایه گذاری های جذاب و به دست آوردن تأمین اعتبار بدهی مشکل داشتند.

2011

با شروع بازیابی بازارهای مالی ، "رونق سوم" وارد شد. سال 2011 اولین سال از تصادف بود که سرمایه در آن به صاحبان دارایی توزیع شد و از سرمایه فراتر رفت و برای سرمایه گذاری فراتر رفت. این نتیجه افزایش شدید فعالیت خروج بود زیرا مدیران دارایی به دنبال خروج از سرمایه گذاری هایی بودند که در طول بحران بر روی آن انجام داده بودند. این روند تسریع و در اختیار صاحبان دارایی مقادیر عظیمی از نقدینگی قرار گرفت ، که به نوبه خود منجر به رشد بی سابقه ای در جمع آوری کمک های مالی از سال 2013 شد.

بحران مالی پس از گلوبال رشد عظیم عمدتاً ناشی از تقاضای سرمایه گذار در نتیجه بازده های بالا به دست آمده توسط کلاس دارایی است که سرمایه گذاری ها از بازارهای عمومی فراتر می روند. این روند در پاسخ به افزایش غلظت ثروت جهانی ادامه دارد ، با افزایش کلاس سرمایه گذاران بسیار ثروتمند ، در تلاش برای دسترسی به بازده های بالقوه بالا در پیشنهاد است.

امروز اصطلاح سهام خصوصی با آنچه 20 سال پیش بود بسیار متفاوت است. ساختار صندوق جمع شده سنتی هنوز به طور گسترده مورد استفاده قرار می گیرد و بیشتر سرمایه های موجود در صنعت را به خود اختصاص می دهد ، اما مدیران پیشنهادات خود را برای تأمین نیازهای متغیر سرمایه گذاران تحول داده اند. بسیاری از سرمایه گذاران از روشهای جایگزین دسترسی به کلاس دارایی مانند سرمایه گذاری مستقیم ، سرمایه گذاری های مشترک و حساب های جداگانه مدیریت شده استفاده می کنند. در همین حال ، برخی از مدیران در حال دور شدن از صندوق های سنتی برای پیشنهادات سفارشی تر و انشعاب در کلاس ها و استراتژی های دارایی جدید مانند بدهی خصوصی هستند.

سهام خصوصی در مقابل سرمایه گذاری

همانطور که قبلاً بیان شد ، "سهام خصوصی" به عنوان یک اصطلاح کلاس دارایی عمومی شامل بسیاری از استراتژی های مختلف سرمایه گذاری از جمله سرمایه گذاری است. با این حال ، هنگامی که در سطح سرمایه گذاری مورد استفاده قرار می گیرد ، تفاوت های اساسی بین سهام خصوصی و سرمایه گذاری سرمایه گذاری وجود دارد. مهمترین آنها بلوغ شرکتهای نمونه کارها است که در آن سرمایه گذاری شده است. سرمایه گذاری سرمایه گذاری با ارائه سرمایه به مشاغل جوان ، راه اندازی یا مرحله اولیه که به سرعت رشد می کنند یا پتانسیل رشد دارند ، مشخص می شود.

سرمایه گذاری های VC با دورهای تکراری تأمین مالی با سرمایه اضافی ارائه می شود که به عنوان رشد/بازده سرمایه گذاری حاصل می شود. سرمایه گذاری سهام خصوصی به طور معمول در مشاغل بزرگتر و بالغ تر با سابقه مالی اثبات شده است. صفات متمایز بیشتر شامل موارد زیر است:

• ریسک - سرمایه گذاری های VC به دلیل ماهیت تأیید نشده مشاغل سرمایه گذاری شده در معرض خطر بالاتر از PE هستند.• ساختار - شرکت های VC به طور معمول سرمایه گذاری های خالص را انجام می دهند در حالی که شرکت های PE از حقوق صاحبان سهام و بدهی استفاده می کنند.• مبلغ سرمایه گذاری - سرمایه گذاری PE به طور معمول از سرمایه گذاری های VC بزرگتر است زیرا سهام مالکیت بیشتری کسب می کنند و در مشاغل بالغ تر هستند.• ایجاد ارزش - سرمایه گذاری های VC به رشد و ارزیابی شرکت در حال افزایش تجارت متکی هستند ، در حالی که سرمایه گذاری PE به رشد و مهندسی مالی از جمله گسترش چندگانه ، تسویه بدهی ، تولید نقدی و غیره متکی است.

با رشد این صنعت و شرکت ها پیشنهادات خود را برای سرمایه گذاران گسترش داده اند ، خطوط تار شده است. برخی از شرکت های VC به مناطق گسترش و رشد منتقل شده اند و برخی از بنگاهها نیز تأمین مالی بدهی (بدهی سرمایه گذاری) را به شرکت های پیش از درآمد ارائه می دهند. برخی از شرکت های سنتی PE نیز در حال حرکت به سمت زنجیره ای هستند و صندوق های اختصاصی را با محوریت سرمایه گذاری های راه اندازی در مراحل اولیه جمع می کنند.

استراتژی های سرمایه گذاری سهام خصوصی

شش استراتژی و انواع صندوق برای سرمایه گذاری در سهام خصوصی وجود دارد - خرید ، سرمایه گذاری ، سرمایه رشد ، چرخش ، صندوق وجوه و ثانویه. برای مرور کلی از هر استراتژی ، کشویی را کاوش کنید.

در یک سرمایه گذاری خرید ، سرمایه گذار اغلب مالکیت کامل یا اکثریت شرکت را دارد. غالباً ، سرمایه گذاران "تکان می خورند" یا تیم های مدیریت را جایگزین می کنند و نسبتاً در تصمیم گیری عملیاتی شرکت می کنند. خرید نشان دهنده بزرگترین بخش استراتژی در سهام خصوصی است که توسط دارایی های تحت مدیریت اندازه گیری می شود و به همین ترتیب بر عملکرد جمع شده سهام خصوصی به عنوان یک کلاس دارایی تأثیر می گذارد.

سرمایه گذار با استفاده از ترکیبی از سهام و بدهی ، سرمایه گذاری در سهام شرکت های خصوصی بالغ را کنترل می کند. بدهی مورد استفاده قرار می گیرد زیرا هزینه کمتری نسبت به سهام دارد زیرا پرداخت بهره ، برخلاف پرداخت سود سهام ، بدهی مالیاتی شرکت را کاهش می دهد.

سرمایه گذاری های انجام شده در شرکت های نوپا و مشاغل مرحله اولیه که گمان می رود پتانسیل رشد قابل توجهی دارند. مراحل مختلفی از تأمین اعتبار سرمایه گذاری در سراسر فرشته ، بذر ، مرحله اواخر و گسترش وجود دارد که منعکس کننده سطح بلوغ یک شرکت است. با رشد یک شرکت ، تأمین مالی اضافی در قالب "دور" برای تسهیل توسعه بیشتر ارائه می شود.

سرمایه رشد را می توان بخشی از استراتژی سرمایه گذاری یا استراتژی خاص خود دانست. برای این نوع استراتژی ، سرمایه گذاران سهم اقلیت یا غیر کنترل کننده شرکت هایی را که معتقدند رشد خواهند کرد ، می گیرند. در بیشتر شرایط ، سرمایه گذار یک رویکرد منفعل دارد و همان تیم مدیریتی را برای نظارت بر عملیات حفظ می کند. شرکت های سرمایه گذاری شده در مقایسه با سرمایه گذاری ، معمولاً نسبتاً بالغ هستند ، اما نسبت به شرکت هایی که در خریدها هدف قرار می گیرند ، بالغ تر هستند. تمرکز بیشتر در گسترش بازار بر خلاف کاهش هزینه یا مهندسی مالی است. به طور معمول ، از سطح پایین تر اهرم در سرمایه رشد استفاده می شود تا برای معاملات خرید.

این استراتژی شرکت هایی را با عملکرد ضعیف یا کسانی که مشکلات تجاری را تجربه می کنند ، هدف قرار می دهد. مفهوم اصلی خرید ارزان و فروش زیاد است ، با تفاوت بین قیمت افسرده در خرید و پیشرفت در زمان فروش ایجاد بازده سرمایه گذاری.

وجوه وجوه وسایل نقلیه ای است که توسط مدیران با وظیفه سرمایه گذاری در وجوه سایر مدیران جمع آوری شده است. ارزش اصلی افزودنی برای سرمایه گذار این است که آنها فقط باید یک فرآیند دقت در اطراف مدیر که با آنها سرمایه گذاری کرده اند انجام دهند. مدیر صندوق سپس به سرمایه گذاری های بالقوه ، انجام دقت کافی و نظارت بر سایر مدیرانی که سرمایه سرمایه گذاران را بر عهده دارند ، اقدام می کند.

با این حال ، هزینه های بالاتری وجود دارد و بخش کمتری از سود به تخصیص دهنده می رود و کنترل کمتری بر مدیران زیرین انتخاب می شود. این گزینه خوبی برای تخصیص دهندگان با تیم های سرمایه گذاری کوچک یا بی تجربه است که قادر به انجام روند تخصیص در خانه نیستند.

این یک نوع صندوق تخصصی است که به دنبال خرید سهام سرمایه گذاران دیگر در صندوق های سهام خصوصی است. این وجوه بخشی از رشد پیش بینی شده در ارزش سهام صندوق سرمایه گذار را ضبط می کند. بسته به زمان فروش سهام صندوق ، خریدار ممکن است ارزش کامل رشد را بدست نیاورد ، زیرا درصدی قبلاً به سرمایه گذار اصلی رفته است.

1. بازده مطلق بالا

به منظور دستیابی به بازده بالا ، سرمایه گذاران سهام خصوصی قصد خرید کم و فروش زیاد را دارند. پس از دستیابی به یک تجارت ، می توان پیشرفت هایی را برای افزایش ارزش آن قبل از خروج انجام داد. شرکت های خصوصی تمایل به خرید کوچکتر و ارزان تر دارند زیرا به راحتی فروخته نمی شوند یا ارزشمند نیستند - از این رو بازده مطلق بیشتر.

همانطور که در سهام عمومی ، سرمایه گذاران در سهام خصوصی مشمول ریسک بازار ، ریسک اعتباری و ریسک عملیاتی هستند ، اما به دلیل نقص در دارایی های اساسی ، خطرات دیگری نیز دارند. نظارت محدود نظارتی در کنوانسیون های مدیریت و گزارش دهی به عنوان یکی دیگر از ریسک های سرمایه گذاری در سهام خصوصی تلقی می شود. در نتیجه ، سرمایه گذاران انتظار دارند برای سرمایه گذاری سهام خصوصی خود نسبت به سهام موجود در سهام یا اوراق قرضه بازده بالاتری داشته باشند.

2. تنوع

• همبستگی کم با بازارهای عمومی ، مانند سرمایه گذاری های سنتی در سهام و اوراق قرضه. قرار گرفتن در معرض شرکت های خصوصی و بدون ثبت ، بازده های نامشخص و درجه بیشتری از تنوع را در نمونه کارها خود به سرمایه گذاران می دهد.
• فایده دیگر این است که سرمایه گذاران به بودجه ای که در شرکت های مختلف سرمایه گذاری می کنند ، اختصاص می دهند. بنابراین ، سرمایه گذاران از طریق این صندوق ها نه تنها به بخش های مختلف صنعت در سهام خصوصی ، بلکه جغرافیای مختلف نیز دسترسی دارند.

بازده تنظیم شده ریسک با مقایسه سطح ریسک درگیر در سرمایه گذاری و بازده بعدی آن اندازه گیری می شود. یک سرمایه گذار خطرات مالی ، اعتباری ، بازار و عملیاتی را برای تولید عامل خطر بالقوه مورد تجزیه و تحلیل قرار می دهد. غالباً ، بازده در این کلاس دارایی ، در حالی که تنظیم ریسک است ، بیشتر از سرمایه گذاری های سنتی است.

در این درس ، ما در مورد کلاس دارایی سهام خصوصی اطلاعات بیشتری کسب کردیم. از تاریخچه آن گرفته تا استراتژی های سرمایه گذاری موجود و مشخصات ریسک/بازگشت ، اکنون دلایلی را می دانید که سرمایه گذاران برای اختصاص وجوه به سهام خصوصی انتخاب می کنند.