CFTC اجازه می دهد تا خود تنظیم تجارت خودکار

تصور کنید که شما یک سرمایه گذار بزرگ نهادی با میلیارد ها دلار برای سرمایه گذاری هستید. آیا می توانید پول خود را در بورس سهام نگه دارید ، که رکورد بالا آن به میزان بی سابقه ای از پول ارزان قیمت که توسط سیستم فدرال رزرو به وال استریت ارائه شده است ، دامن زده است؟آیا اوراق قرضه ای خریداری می کنید ، که قیمت های پرشور آنها نیز توسط Largesse Fed انجام می شود؟یا آیا می خواهید به محصولات صندوق پرچین کالا بپردازید-شاید برای اولین بار از زمان انفجار وال استریت 2008-2009 بازارهای سهام ، اوراق قرضه و کالاها ، که منجر به بسته بندی وام اضطراری 29 تریلیون دلاری برای وثیقه بزرگترین بانک ها و وثیقه می شود. 20 تریلیون دلار (و هنوز هم در حال شمارش) به اقتصاد ایالات متحده است؟

طبق گفته وال استریت ژورنال ، شما 570 میلیارد دلار کالا (از ماه ژوئیه) سرمایه گذاری می کنید ، نه به طور مستقیم ، بلکه از طریق صندوق های مختلف مبادله ای (ETF). ETF Commodity Products برش و تاس و قراردادهای آتی را مخلوط کرده و مطابقت می دهد تا خطر قیمت سرمایه گذار را در هر قرارداد ، اعم از روغن ، طلا و ذرت کاهش دهد.

اگر در ETF های کشاورزی سرمایه گذاری کرده اید ، قیمت های پایین کشاورزی پیش بینی شده ، تحت فرضیات خاص سیاست ، توسط یک مطالعه پیش از ثبت نام در وزارت کشاورزی ایالات متحده در سال 2029 تا سال 2029 ، شما را نگران نخواهد کرد. شما برای طولانی مدت سرمایه گذاری نمی کنید ، احتمالاً حتی برای مدت 90 روز یک قرارداد آینده کشاورزی. همراه با بزرگترین استراتژی های معاملاتی بازرگانان کالا ، ETF توسط الگوریتم ها ، دستورالعمل های معاملاتی رمزگذاری شده رایانه ، در میلی ثانیه به معاملات نانو ثانیه خریداری و فروخته شده در سیستم عامل های تجارت الکترونیکی ، مانند Globex Exchange Chicago (CME) معامله می شود. اگر الگوریتم معاملاتی شما باعث ایجاد چنین نوسانات شدید قیمت در چندین قرارداد نمی شود که کل بازار خراب می شود ، می توانید از نوسانات قیمت ریز در میلیون ها معامله پول زیادی بدست آورید.

کمیسیون معاملات معاملات آینده کالا (CFTC) اولین قانون پیشنهادی خود را در مورد تجارت الگوریتمی و خودکار (REG AT) در سال 2015 با تجدید نظر در سال 2017 منتشر کرد. بیشتر گروه های بزرگ سرمایه گذار و بازارهای قرارداد تعیین شده (DCMS) ، مانند CME ، پیشنهادی را رد کردندبرای اجرای آن بسیار "تجویز" و "بسیار پر هزینه و سنگین" شوید. در تاریخ 25 ژوئن ، CFTC سه به دو رای داد تا از AT خارج شوند و برای اظهار نظر عمومی منتشر شد و "اصول ریسک تجارت الکترونیکی" را پیشنهاد کرد. این اصول ، مرجع CFTC را به DCMS واگذار می کند تا "از نوسانات شدید قیمت و اختلال در تجارت از معاملات خودکار ، که معمولاً به عنوان" تصادفات فلش "شناخته می شود ،" جلوگیری ، تشخیص و کاهش ".

IATP در نامه 24 اوت درباره اصول پیشنهادی اظهار نظر کرد. اول ، ما علاقه خود را به اصول توضیح دادیم. در دو کنفرانس آینده کشاورزی که توسط CFTC سازماندهی شده است ، معامله گران سنتی کالاهای کشاورزی گفته بودند که نمی توانند به طور مؤثر خطرات قیمت خود را مدیریت کنند زیرا آنها نمی توانند به قراردادها برای رفع این خطرات دسترسی پیدا کنند ، به دلیل میزان و سرعت پیام رسانی از گله هاالگوریتم ها. به عنوان مثال ، گاو فیدر (گاوهای گوشت گاو زیر 700 پوند) بازار آتی به مراتب بی ثبات تر از آنچه می توان با عرضه ، تقاضا ، لجستیک و سایر عوامل اساسی توضیح داد. چرا؟ETF هایی که معاملات آتی گاوهای فیدر را به عنوان بخش کوچکی از صندوق های فیدر فیدر فیدر خود در آینده و پایین در نانو ثانیه ها به بالا و پایین می کشند. قیمت کالاهای غالب در فرمول صندوق بازرگانی الگوریتمی ، به عنوان مثال ، نفت و طلا ، نوسانات قیمت گاو فیدر را با خرید و فروش قراردادها با سرعتی که حتی بهترین سرمایه گذاری کالا ، آگاه ترین معامله گر می تواند با قراردادها جبران کند تا پول نقد را کشف کند. قیمت گاو فیدر.

IATP از کمیسیون خواست تا پیشنهاد خود را در ژوئیه 2000 بررسی کند که ، همانطور که نهایی شد ، به خصوصی سازی DCMS اجازه داد تا آنها را قادر به سرمایه گذاری بیشتر و سود از تجارت الکترونیکی کنند. پیشنهاد اصلی می تواند تجارت الکترونیکی قراردادهای کشاورزی را فعال کند ، اما به دلالان مالی به مراتب بهتر ، مانند پیشرونده ها به ETF ، اجازه نمی دهد تا مستقیماً با معامله گران کالایی که خطرات قیمت کالاهایی را که تولید کرده ، حمل می کنند یا پردازش می کنند ، رقابت کنند. متأسفانه ، قانون نهایی برای اجازه دادن به مبادلات برای شرکت های انتفاعی نیز به مورگان استنلی ، گلدمن ساکس و غیره اجازه داد تا در همان قراردادها با پرچین های تجاری بسیار کوچکتر رقابت کنند.

ما همچنین توصیه کردیم که کمیسیون قبل از تجزیه و تحلیل گزارش مشاوره آینده به CFTC در مورد خطرات مالی مربوط به تغییرات آب و هوا به تجارت کالاها ، اصول را نهایی نکند. حوادث هواشناسی ناشی از تغییرات آب و هوایی بر ارزش کالاهای فیزیکی که دارایی های اساسی قراردادهای تنظیم شده کمیسیون هستند تأثیر می گذارد. طراحان الگوریتم های معاملاتی بسیار به چالش کشیده می شوند تا در پیچیدگی های تغییرات آب و هوایی برای مدیریت خطرات قیمت ، نقش داشته باشند.

بسیاری از اختلالات بازار در نوسانات شدید قیمت در روز تجارت آشکار می شود. با این حال ، کارکنان کمیسیون فقط پایان نوسانات قیمت روز را مطالعه کرده اند. این اصول فقط برای جلوگیری از سیل سفارشاتی که می تواند باعث نوسانات شدید قیمت شود ، نیاز به کنترل ریسک قبل از دوره دارد ، اما بدون این که منجر به انجام معاملات کامل شود. با کمال تعجب ، این کمیسیون از توصیه انجمن صنعت آتی پیروی نکرد تا نیاز به کنترل ریسک پس از تجارت برای جلوگیری از پیش فرض معامله گران در پرداخت قراردادها داشته باشد. IATP توصیه کرد که کمیسیون به کارکنان دستور دهد گزارشی از نوسانات قیمت داخل روز تهیه کنند و به اصول نیاز به کنترل ریسک پس از تجارت در این اصول دارند.

یک جمله هشدار دهنده در مقدمه غیر الزام آور به اصول وجود دارد که می تواند بیشتر مقامات CFTC را به DCM ها واگذار کند تا کنترل ریسک آن دسته از تجارت در سیستم عامل های الکترونیکی را تنظیم کند. اگر کنترل ریسک DCM نتواند از جلوگیری ، تشخیص یا کاهش اختلال در بازار توسط شرکت کنندگان در بازار خود جلوگیری کند ، "DCMS هیچ گونه مسئولیت" را تحمل کند. DCM ها فقط باید نشان دهند كه كنترل ریسك آنها "معقول و منطقی" برای دریافت اطمینان از كمسیون مبنی بر عدم مشمول دعاوی توسط افرادی كه دچار خسارات اقتصادی ناشی از اختلالات بازار به دلیل سهل انگاری نظارت بر DCM نمی شوند ، تحت عنوان "دعاوی اقتصادی" قرار نمی گیرند. ما نوشتیم که کمیسیون نباید این نظر قانونی را حتی به زبان غیر الزام آور یک مقدمه ارائه دهد. اگر کمیسیون اصرار داشت به DCMS اطمینان دهد که آنها در قانون نهایی تحت مسئولیت سختگیرانه قرار نمی گیرند ، باید قانون مبادله کالا را تجزیه و تحلیل کند تا مبنای قانونی آن نظر خارق العاده را نشان دهد.

این اصول پیشنهاد می کند که به هر DCM اجازه داده شود کنترل ریسک خود را مطابق با استاندارد CFTC یکنواخت طراحی کند. ما ادعا کردیم که فشارهای رقابتی در بین DCM ها ، به ویژه برای جذب تجارت در محصولات جدید ، مانند مشتقات بیت کوین ، ممکن است منجر به کنترل خطر لاکسر در یک DCM نسبت به دیگری شود. مقدمه این احتمال را رد کرد که یک استاندارد طراحی کنترل ریسک یکنواخت برای جلوگیری از کنترل ریسک LAX ، چه از فشارهای رقابتی و چه از نارضایتی در مورد ظرفیت کنترل ریسک قدیمی ، برای جلوگیری از اختلال در بازار از محصولات جدید لازم است.

IATP با ترغیب به کمیسیون به سخنان کمیسر دن برکوویتز در مخالفت خود برای انتشار اصول اظهار نظر گفت: "توجه به عقب نشینی نشان دهنده این عقیده است که هیچ چیز در Reg At وجود ندارد. به سادگی این درست نیست. REG AT یک رویکرد جامع برای پرداختن به معاملات خودکار در بازارهای تنظیم شده کمیسیون بود. برخی از عناصر Reg در مخالفت شدید جذب شده و ممکن است یک پل خیلی دور باشد. بشربشرمن معتقدم که نظرات دریافت شده در REG ارزش ارزیابی پیش رو دارند. "(ثبت نام فدرال ، ص 42781) این نظرات به سختی در مقدمه ذکر شده است.

به دنبال رأی سه تا دو کمیسیون در 25 ژوئن برای عقب نشینی مجدد ، ممکن است بیهوده امیدوار باشد که از اکثریت بخواهیم دوباره تجدید نظر کنند و درباره آن اظهار نظر کنند. اما اگر نمایندگی کامل کامل از اقتدار CFTC به DCMS نتواند از جلوگیری ، تشخیص و کاهش تعداد فزاینده و مقیاس اختلالات بازار جلوگیری کند ، اکثریت ممکن است روزی را رأی دهند که آنها رای دهند که به طور مؤثر اجازه دهد DCM ها خود را تنظیم کنند.