خطر امنیت به جای یک کالا

خلاصه: پس از فروپاشی Crypto Exchange FTX در نوامبر 2022 ، فراخوان مقررات رمزنگاری بلندتر از همیشه است ، اما سؤالی که هنوز به آن پاسخ داده نشده است ، به این صورت است که صنعت باید تنظیم شود. در ایالات متحده ، SEC با طبقه بندی بیشتر ارزهای رمزنگاری شده به عنوان اوراق بهادار ، صلاحیت صلاحیت بازار را فراخوانی می کند ، در حالی که بازار به طور گسترده ای خواستار طبقه بندی به عنوان کالاها می شود ، زیرا این آیین نامه پس از آن سخت تر خواهد بود. در کنار ریپل ، تمرکز همه روی اتریوم است.

در یادداشت رمزنگاری ما از اوایل این هفته ، ما به سرکوب رمزنگاری توسط کمیسیون اوراق بهادار و بورس (SEC) در ایالات متحده متمرکز شدیم ، زیرا آژانس تبادل رمزنگاری را مجبور به تعطیل کردن سرویس Stake خود کرد و برنامه ریزی دادخواست علیه صادر کننده Stablecoin Paxosبیش از Stablecoin با مارک دوتایی آن. با این حال ، هفته گذشته چیزی از یک چارچوب نظارتی از مرجع نیست در صورتی که اکثر ارزهای رمزنگاری شده به عنوان اوراق بهادار تلقی شوند ، در این موضوع این یادداشت به دنبال توضیح عواقب احتمالی در صورت طبقه بندی ارزهای مختلف رمزنگاری به عنوان اوراق بهادار است.

برای تنظیم صحنه ، در ایالات متحده و بسیاری از کشورهای دیگر ، سهام ، اوراق قرضه ، گزینه ها و صندوق ها ، از جمله بسیاری دیگر از ابزارها و قراردادهای قابل معامله ، عمدتاً به عنوان اوراق بهادار تلقی می شوند. این دارایی های قارچ با نوعی ارزش پولی است. در این مقاله ، ما عمدتاً به قانون اوراق بهادار در ایالات متحده توجه می کنیم ، زیرا ایالات متحده ممکن است بیشترین تأثیر را در بازار رمزنگاری داشته باشد.

برای اینکه یک دارایی به عنوان یک امنیت مشخص شود ، ممکن است مطابق آزمون Howey ، به عنوان "قرارداد سرمایه گذاری" واجد شرایط باشد ، که توسط آن چهار معیار پیوسته مشخص شده است. این چهار معیار نشان می دهد که 1) این باید یک سرمایه گذاری در یک قرارداد ، معامله یا طرح 2) در یک شرکت مشترک 3) با انتظار سود 4) به لطف کار دیگران باشد. در صورتی که یک دارایی "قرارداد سرمایه گذاری" در نظر گرفته شود ، معمولاً به عنوان یک امنیت رفتار می شود. دارایی ممکن است به دلیل سایر آزمایشات امنیتی باشد ، اما آزمایش Howey مطمئناً شناخته شده ترین آزمایش است. با در نظر گرفتن چهار معیار قابل بحث و گسترده از آزمون Howey ، یک دارایی ، از جمله رمزنگاری ، بسته به چشم بیننده ممکن است توسط برخی توسط برخی و نه توسط برخی دیگر طبقه بندی شود.

برچسب امنیت بودن

در بیشتر کشورها ، در صورتی که دارایی مشمول برچسب امنیت باشد ، عمدتاً مقررات سختگیرانه ای را به همراه دارد. این شامل ایالات متحده است که در آن چنین برچسب مستلزم این است که دارایی باید در کمیسیون اوراق بهادار و بورس (SEC) ثبت شود و باعث می شود نه تنها صادرکنندگان بلکه مبادله ای نیز برای مواجهه با بررسی های نظارتی بسیار بیشتری توسط SEC انجام شود ، در صورتیبه طور کلی مجاز به لیست ارزهای رمزنگاری شده به عنوان اوراق بهادار است.

در مورد تصویب قانون ایالات متحده ، با این فرض که یک رمزنگاری یک امنیت نیست ، احتمالاً به عنوان کالایی واجد شرایط است. در این حالت ، توسط کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) تنظیم می شود. اگر یک دارایی به جای SEC تحت CFTC قرار بگیرد ، مقررات بسیار سختگیرانه تر است. با توجه به این واقعیت ، بازار رمزنگاری به طور گسترده ای از طبقه بندی به عنوان کالایی حمایت می کند ، زیرا مطمئناً یک چارچوب نظارتی بسیار مورد نیاز برای بازگرداندن اعتماد به بازار رمزنگاری فراهم می کند اما این آیین نامه را که از بسیاری از وقایع پیروی می کند در آخرین وقایع در آخرین مورد ، بیش از حد پیش نمی برد. هفته

SEC بیشتر ارزهای رمزنگاری را اوراق بهادار می داند

صندلی SEC با نام گری گنسلر در مصاحبه ای سال گذشته اظهار داشت که او معتقد است که بیشتر ارزهای رمزنگاری اوراق بهادار هستند: "قانون مشخص است. من معتقدم که بر اساس حقایق و شرایط بسیاری از این نشانه ها اوراق بهادار هستند. "تنها cryptocurrency که گری جنسلر به صراحت استدلال کرده است ، کالایی است نه یک امنیت ، بیت کوین است.

برای تأکید بر این دیدگاه که بیشتر ارزهای رمزنگاری اوراق بهادار هستند ، SEC به طور برجسته دادخواست علیه Ripple (XRP) را در سال 2020 به دلیل آنچه ادعا می کنند یک پیشنهاد امنیتی ثبت نشده است ، آغاز کرده است. XRP با این استدلال که XRP امنیتی نیست ، با این امر مخالفت کرده است. در این مقطع زمانی ، دادخواست به حكم نرسیده است ، اما برد گارلینگهاوس ، مدیرعامل ریپل خوش بین است كه امسال به چنین حكمی رسیده است. با این حال ، این دادخواست باعث شد مبادلات بزرگی مانند Coinbase و Kraken تجارت XRP را به حالت تعلیق درآورد ، به زودی پس از آنكه SEC دادخواست را آغاز كرد ، عمدتاً به این دلیل كه ممكن است مجوزهای لازم و انطباق لازم را برای تسهیل تجارت اوراق بهادار نداشته باشند.

سال گذشته ، SEC اتهامات تقلب در اوراق بهادار علیه یک کارمند سابق Coinbase را برای سوء استفاده از اطلاعات محرمانه تشکیل داد. این شامل نه دارایی رمزنگاری بود که توسط SEC به عنوان اوراق بهادار اعتقاد داشت ، که هفت نفر از آن در Coinbase قابل معامله بودند. مدیر ارشد حقوقی Coinbase به نام Paul Grewal با انتشار مقاله ای از این عنوان پاسخ داد: "Coinbase اوراق بهادار را ذکر نمی کند. پایان داستان."، که در آن او استدلال می کند که Coinbase یک فرآیند دقیق برای تجزیه و تحلیل و بررسی هر رمزنگاری دارد ، از جمله اینکه آیا این ممکن است یک امنیت باشد. او استدلال می کند که این روند باعث شده است که Coinbase هیچ اوراق بهادار را لیست نکند. وزارت دادگستری (DOJ) اتهامات کلاهبرداری اوراق بهادار علیه افراد را تشکیل نداد ، مسلماً برخلاف SEC ، آنها را اوراق بهادار نمی دانست.

براساس اظهارات جنسلر ، بیت کوین خارج از محدوده قوانین امنیتی محسوب می شود ، اما دومین بزرگ اتریوم هنوز از جنگل خارج نشده است. در حقیقت ، در کنار XRP ، همه چشمان به اتریوم این است که آیا این یک امنیت است یا نه ، پس از انتقال آن از اثبات کار به اثبات سهام در سپتامبر 2022 که به عنوان ادغام شناخته می شود. در حدود زمان ادغام ، جنسلر اظهار داشت که ارزهای رمزنگاری شده بر اساس اثبات سهام ممکن است آزمایش Howey را پشت سر بگذارند. بازار رمزنگاری به سرعت نتیجه گرفت که این یک اشاره به اتریوم است ، اگرچه جنسلر اظهار داشت که وی به هیچگونه رمزنگاری خاص مراجعه نمی کند. صحبت از Staking ، روز پنجشنبه هفته گذشته ، Kraken موافقت کرد که 30 میلیون دلار برای تسویه حساب SEC بپردازد که سرویس Staking Kraken یک فروش غیرقانونی اوراق بهادار است و خدمات تثبیت آن را به مشتریان آمریکایی پایان می دهد ، و این دیدگاه را تأکید می کند که ممکن است ارزهای رمزنگاری شده در زمینه سهام باشداوراق بهادار باشید

CFTC ممکن است اتریوم را به عنوان کالایی در نظر بگیرد

اگر یک رمزنگاری یک امنیت نیست بلکه کالایی در ایالات متحده است ، تا حد زیادی توسط کمیسیون معاملات آینده کالا (CFTC) تنظیم می شود. با این حال ، به نظر نمی رسد که آیا وضوح زیادی در مورد اینکه آیا ارزهای رمزنگاری شده ، از جمله اتریوم ، اوراق بهادار هستند یا خیر ، ارائه نمی دهد.

در 30 نوامبر 2022 ، رئیس CFRTC ، روستین بهنام اظهار داشت كه بیت کوین تنها رمزنگاری است كه به عنوان كالایی مورد توجه قرار می گیرد. با این حال ، به سختی دو هفته بعد ، در 13 دسامبر 2022 ، CFTC Ethereum را در کنار بیت کوین و Tether اعلام کرد ، به عنوان کالاهایی در دادگاه در دادخواست علیه بنیانگذاران و مدیرعامل سابق FTX و Alameda Research ، سام بانکمن سرخ شد. بنابراین ، CFTC همچنین در مورد چگونگی طبقه بندی Ethereum شک و تردید دارد یا شاید در این لحظه علاقه زیادی به اتصال خود به یک موضع خاص نداشته باشد. این تنها شرکت های CFTC ، SEC و رمزنگاری نیستند که به نظر می رسد زمینه مشترک ندارند ، زیرا به نظر می رسد سایر شرکت کنندگان در بازار نیز عقاید متناقض دارند. این اختلاف نظر و تا حدودی بی احتیاطی این تصور را ایجاد می کند که این ذینفعان قبل از اتخاذ یک موضع کامل ، در انتظار دادخواست مداوم علیه XRP هستند.

XRP به عنوان نمونه خدمت می کند

پرونده XRP در هنگام مبارزه با SEC در مورد قانون امنیتی به عنوان یک سناریوی نسبتاً بدترین حالت عمل می کند. این دادخواست از اواخر سال 2020 بدون حكم ادامه داشته است ، اما با عواقب شدید برای XRP ، به دلیل حذف مبادلات عمده در سرویس دهی به مشتریان ایالات متحده از ترس از نتیجه دادخواست. با حفظ حضور در تبادل کمتر ، یک رمزنگاری شده دروازه اصلی خود را نه تنها کاربران نهایی بلکه توسعه دهندگان نیز از دست می دهد. این پیامدهای عظیمی دارد زیرا هر دو گروه با تسهیل نقل و انتقالات در blockchain و توسعه برنامه های جدید ، ارزش رمزنگاری را به همراه دارند. اگر دارایی به سختی حضور مبادله داشته باشد ، به ندرت در بین کاربران نهایی و توسعه دهندگان در نظر گرفته می شود.

در کنار XRP ، تمرکز همه روی اتریوم است ، زیرا ممکن است هدف بعدی SEC باشد ، به ویژه اگر حکم XRP به نفع آژانس باشد. مشابه مورد XRP ، در صورتی که اتریوم یک امنیت باشد ، نتیجه احتمالی این است که صرافی ها باید آن را حذف کرده و عملیات تحریک اتر را متوقف کنند ، مگر اینکه مجوزهای معامله در اوراق بهادار را بدست آورند. نسبت به XRP ، Ethereum دارای سرمایه گذاری در بازار بسیار بزرگتر و اکوسیستم بسیار بیشتر است ، بنابراین در صورت هدف SEC Ethereum ، نه تنها Ethereum ممکن است به شدت تحت تأثیر منفی قرار گیرد ، بلکه Perchance یک اثر منفی برای کل بازار رمزنگاری خواهد بود ، مانندبرای شرکتها و پروتکل های غیرمتمرکز برای زنده ماندن در چنین محیط نظارتی سخت تر خواهد بود.

موارد فوق مطمئناً فرضیه مبتنی بر قانون فعلی است ، زیرا ایالات متحده ممکن است در بعضی از مواقع مقررات متناسب با ماهیت غیرمتمرکز ارزهای رمزنگاری شده را برای دستیابی به یک چارچوب نظارتی متناسب با رمزنگاری ، به جای تنظیم رمزنگاری بر اساس چارچوب هایی که برای سایر کلاس های دارایی در نظر گرفته شده است ، اتخاذ کند. با این حال ، هیچ تضمینی وجود ندارد که این اتفاق به هیچ وجه اتفاق بیفتد ، بنابراین قانون امنیتی فعلی یک خطر برای رمزنگاری است ، در حالی که همه در انتظار دادخواست XRP هستند.